Дальневосточное морское пароходство (FESH)
Транспорт
Итоги 2012 г.: новые собственники вогнали компанию в долги
Транспортная группа FESCO представила отчетность за 2012 г. по МСФО. Выручка вышла в рамках наших прогнозов, увеличившись на 23% относительно прошлогоднего результата. Валовая рентабельность составила 34%, как и годом ранее. При этом прибыль от операционной деятельности сократилась более, чем в 3 раза, до 724 млн руб. из-за увеличения коммерческих расходов, расходов на износ и амортизацию, а также убытка от переоценки судов, составившего 3 млрд руб. Обесценение по словам компании связано с неблагоприятной рыночной ситуацией и общим падением их стоимости.
Стоит отметить, что компания несколько увеличила долговое бремя (соотношение ЧД/СК по итогам 2012 года составило 45%, против 32% годом ранее), что стало следствием 25% увеличения финансовых расходов. Это вкупе с возросшими расходами по налогу на прибыль привело к чистому убытку по итогам 2012 г. - 533 млн руб., против чистой прибыли 29 млрд руб. годом ранее.
Возвращаясь к долговому бремени компании, стоит отметить, что его рост был вызван сменой акционеров, прошедшей в декабре 2012 г. Группа «Сумма», совместно с GHP Group Марка Гарбера, приобрела контрольную долю у «Промышленных инвесторов» Сергея Генералова. Как стало известно, сумма сделки, превысившая 1 млрд долл., во многом была обеспечена предприятиями самой группы Fesco, которые привлекли 2 кредита - 400 и 140 млн долл., выдав их в качестве займа своим новым акционерам. К слову, сроки погашения этих кредитов – 2017 г. и 2014 г. соответственно, а сама группа «Сумма» должна полностью расплатиться с Fesco только в 2019 г.
Помимо всего, размер долга, заявленный компанией не включает в себя банковские гарантии на 400 млн долл. ,предоставленные некоторыми дочерними компаниями FESCO все той же группе «Сумма».
После публикации финансовых результатов за 2012 г. группа Fesco провела телефонную конференцию, где сообщила, что вопрос о предоставлении оферты на выкуп бумаг у миноритариев пока остается на повестке дня, однако информации о сроках и главное цене на данный момент нет. Мы не ожидаем привлекательных условий оферты, так как ее выставление не является обязательным.
Что касается нашего отношения к акциям компании, то на данный момент мы не считаем их привлекательным объектом для инвестирования. На наш взгляд, во «втором эшелоне» есть более интересные инвестиционные возможности.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 6
Елена Ланцевич
Владимир Савич
Сергей Краснощока
Александр Шадрин
Дмитрий Попов