Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

Юнипро (UPRO) бывш. Э.ОН Россия (EONR)

Электрогенерация

Итоги 1 п/г 2021 г.: запуск Березовской ГРЭС позволяет наращивать операционную прибыль

660
Перейти к комментариям

Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года.

Ключевые показатели ПАО «Юнипро», (UPRO) (UPRO), 1H2021

Выручка компании увеличилась на 12,1% до 42,1 млрд руб. Основными факторами роста стали завершение ремонтно-восстановительных работ на энергоблоке №3 Березовской ГРЭС и возобновление платежей по ДПМ с мая 2021 г., увеличение выработки электроэнергии, обусловленное ростом энергопотребления в связи с постепенным восстановлением экономики от последствий COVID-19, увеличением экспорта электроэнергии и влиянием холодной зимы и рекордно высокой температуры в мае-июне 2021 года. Помимо этого среди факторов увеличения выручки компания выделяет и рост цены РСВ в первой ценовой зоне.

Операционные расходы выросли на 8,6%, составив 31,8 млрд руб. на фоне увеличения расходов на топливо до 19 млрд руб. (+20,3%) и амортизационных отчислений до 3,7 млрд руб. (+21,2%). В результате операционная прибыль компании увеличилась на 24,7%, составив 10,4 млрд руб. Отметим, что в целом рост операционной прибыли можно объяснить снижением отрицательного эффекта от истечения срока действия высокодоходных ДПМ блоков ПГУ за счет первых доходов по ДПМ для восстановленного энергоблока на Березовской ГРЭС.

Чистые финансовые доходы сократились с 213 млн руб. до 7 млн руб. из-за снижения процентных ставок по депозитам и отсутствия положительных курсовых разниц в отчетном периоде. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 8,5 млрд руб. (+22,6%).

Вместе с выходом отчетности руководство компании скорректировало прогноз по EBIDTA в текущем году с 25-28 млрд руб. до 26-28 млрд руб. в связи с ожидаемой более высокой доступностью восстановленного энергоблока на Березовской ГРЭС. В то же время прогноз по EBITDA на 2022 г. сохранен на уровне 33–37 млрд руб. Добавим, также что Юнипро скорректировала свои планы по выплате дивидендов в 2021 г. до 20 млрд руб. с предыдущих 18–20 млрд руб. Таким образом, до 2024 года (окончание срока действия договора ДПМ) создается база для роста операционной прибыли, и, ка следствие, дивидендных выплат акционерам в размере 20 млрд руб. ежегодно.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей текущего года в части более скромных темпов роста продажи электроэнергии и некоторого роста операционных расходов. Помимо этого, мы подняли прогноз по ожидаемым дивидендным выплатам в текущем году. Снижение потенциальной доходности акций в основном связано с удлинением срока выхода акций компании в область биссектрисы Арсагеры.

Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Юнипро» (UPRO) (UPRO), 1H2021

Акции компании обращаются с P/E 2021 – 10,5 и P/BV 2020 – 1,5 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Добрый день! Большое спасибо за Вашу внимательность! При публикации хит-парада по итогам 3 квартала была допущена техническая ошибка. Ошибка исправлена, корректная информация 44,6%
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Здравствуйте. В расчете агрегированной доходности Юнипро по итогам 3 квартала 2020 года Вы рассчитываете общую потенциальную доходность обыкновенных акций в 44,6 % от стоимости акции на конец квартала 2,74 рубля. В опубликованном хит-параде 3 квартала указана потенциальная доходность 65,97 %. Поясните, пожалуйста, разницу в этих цифрах
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Пока планы по дивидендным выплатам в размере 14 млрд по итогам 2019 г. и 20 млрд руб. по итогам 2020 г. сохраняются. Однако риск пересмотра дивидендной политики с приходом нового собственника есть, так как мы пока не знаем планов Fortum относительно выплат акционерам. В наших моделях прогноза финансовых показателей мы закладываем сценарий, по которому новый владелец не откажется от дивидендов.
  • Сергей Соловьёв

    Сергей Соловьёв

    Здравствуйте. Как вы оцениваете вероятность уменьшения дивидендных выплат в связи с приходом нового собственника - финской Fortum.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Денис, так как сделка будет заключена в 2014 г., то вряд ли это окажет влияние на величину дивидендных выплат за 2013г. Касательно суммы сделки: если она заключена, исходя из оценки Р/УМ самой Э.ОН. Россия, то она не должна превысить 1 млрд руб. На фоне чистой прибыли компании в 15-20 млрд руб. это кажется незначительной суммой. Отметим также, что на финансовый результат может оказать однократное влияние переоценка справедливой цены относительно цены приобретения. В целом мы не ждем, что указанное приобретение кардинально изменит контур бизнеса компании и, как следствие, ее финансовые показатели: приобретается дополнительная мощность объемом 30 мВт на фоне общей установленной мощности 10345 мВт.
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    Каширский Денис 29 января 2014 в 16:01 Здравствуйте Артём, Подскажите, пожалуйста: Повлияет ли приобретение Э.ОН Россия через свою 100%-ную дочку 67% доли в ООО «Ногинский Тепловой Центр» (владеет и управляет 2-мя газотурбинными ТЭЦ общей мощностью 30 МВт в Ногинском технопарке) на величину дивидендов эмитента по итогам 2013 года или сумма сделки незначительна? Какая по Вашему мнению может быть сумма сделки? Потребуются ли в последующие годы инвестиции со стороны Э.ОН Россия в ООО «Ногинский Тепловой Центр» и насколько значительными могут быть инвестицит?
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»