МКПАО ЭН+ ГРУП (ENPG)
Цветная металлургия
Итоги 2025 г.: результаты оказались в тени загадочных пожертвований
Холдинговая компания «ЭН+ ГРУП» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г.
Общая выручка компании увеличилась на 20,8%, составив $17.7 млрд на фоне роста объемов продаж первичного алюминия и сплавов, а также увеличения средневзвешенной цены реализации алюминия.
Общая выручка Энергетического сегмента выросла на 26,2% до $4,9 млрд, что в основном было обусловлено ростом цен (средняя цена на электроэнергию на рынке на сутки вперед во второй ценовой зоне выросла на 25,3% до 1 895 руб./МВт), что было несколько нивелировано снижением общей выработки электроэнергии на 9,6% до 82,0 млрд кВтч. Выручка от реализации электроэнергии выросла на 30,7% до $2,6 млрд, а от реализации мощности - увеличилась на 37,1% до $827 млн в связи с ростом цены КОМ. Чистая прибыль Энергетического сегмента увеличилась на 30,2% до $720 млн.
Общая выручка Металлургического сегмента возросла на 22,6%, составив $14,8 млрд, на фоне увеличения объемов продаж продукции. При этом выручка от реализации первичного алюминия и сплавов показала рост на 22,4%, составив $11,9 млрд из-за роста объема продаж на 16,4%, что было поддержано и ростом средневзвешенной цены реализации алюминия за тонну на 5,2% (в среднем до $2 652 за тонну).
Выручка от реализации глинозема увеличилась на 42,6% до $646 млн, за счет роста как объемов реализации на 35,6%, так и средней цены реализации глинозема на 5,3%.
Выручка от реализации фольги и прочей алюминиевой продукции увеличилась на 9,4% до $753 млн, что обусловлено главным образом ростом выручки от реализации алюминиевых дисков на 24,7%.
Выручка от прочей реализации выросла на 23,8%, что составило в общей сложности $1,5 млрд, в первую очередь, за счет внушительного роста выручки от реализации бокситов, а также выручки от реализации услуг (главным образом, электроэнергии).
Прибыль металлургического сегмента оказалась в отрицательной зоне, составив $455 млн во многом по причине опережающего роста операционных и финансовых расходов.
В итоге чистая прибыль компании составила $235 млн (--82,6%), а прибыль, причитающаяся акционерам материнской компании – $428 млн (-57,0%).
Среди прочих моментов отчетности стоит отметить роспуск прочих резервов в составе собственного капитала на сумму 369 млн руб., вызванный выбытием 31,9 млн акций компании, выкупленных у структур банка ВТБ в феврале 2020 г.
Начиная с 2023 г., выкупленный пакет акций числился на Специализированном финансовом обществе в связи с требованиями стандартов МСФО. В отчетном периоде часть этих акций (около 5%) уставного капитала были пожертвованы, причем компания не представила пояснений о сути данной операции, равно как и о выгодоприобретателе.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.
Напомним, что при оценке холдинга «ЭН+ ГРУП» мы учитываем долю владения РУСАЛа в Норильском Никеле через переоценку изменения рыночной стоимости и с учетом этого фактора рассчитываем итоговую потенциальную доходность. В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
В настоящий момент акции ЭН+ ГРУП торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,3 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 2025 г.: результаты оказались в тени загадочных пожертвований
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 22
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Артем Абалов
Алексей Зыков
Алексей Зыков
Артем Абалов
Игорь Ульянов
Владимир Чулков
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Артем Абалов
Владимир Чулков
Артем Абалов
Владимир Чулков
Алексей Астапов
Алексей Астапов
Гость
Сергей Песоцкий
Артем Абалов
Александр Петров