ЭЛ5-Энерго (ELFV)
Электрогенерация
Итоги 1 кв. 2023 года: вклад Кольской ВЭС начинает ощущаться в общих результатах
Компания «ЭЛ5-Энерго» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 1 кв. 2023 года.
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 11,9% до 16,4 млрд руб. При этом выручка от продажи мощности увеличилась на 35,7% до 4,4 млрд руб. благодаря существенному увеличению доходов от программы ДПМ ВИЭ после ввода в эксплуатацию Кольской ВЭС, увеличению цены КОМ, КОММод, а также индексации регулируемых тарифов.
Доходы от продажи электроэнергии увеличились на 5,4% до 10,5 млрд руб. вследствие увеличения рыночных цен на фоне индексации тарифа на газ в 2022 году, компенсировавших снижение объемов реализации электроэнергии. Дополнительную поддержку результатам оказала индексация тарифов на электроэнергию.
Доходы от продаж теплоэнергии возросли на 11,3%, составив 1,5 млрд руб. прежде всего за счет индексации регулируемых тарифов.
Операционные расходы росли меньшими по сравнению с выручкой темпами, составив 13,1 млрд руб., (+6,4%), Снижение загрузки менее эффективных паросиловых блоков позволило компании удержать рост переменных расходов ниже роста выручки от продаж электроэнергии и тепла. Что касается постоянных затрат, то их рост объясняется, в первую очередь, общими инфляционными тенденциями прошедшего года, а также изменением периметра компании вслед за началом эксплуатации Кольской ВЭС. В итоге операционная прибыль компании составила 3,3 млрд руб., увеличившись на 40,0%.
Чистые финансовые расходы составили 655 млн руб. против доходов 26 млн руб., полученных годом ранее, что связано с увеличением чистых процентных расходов. При этом величина долга составила 33,6 млрд руб., незначительно сократившись к уровням предыдущего года
В итоге чистая прибыль компании составила 2,1 млрд руб., увеличившись на 10,5%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании, ограничившись небольшим снижением прочих затрат. В результате потенциальная доходность акций ЭЛ5-Энерго осталась на прежних уровнях.
Бумаги компании обращаются с P/BV 2023 около 0,7 и пока продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Сергей Трунов
Елена Ланцевич
Айрат Гареев
Артем Абалов
Что же касается займов, то их величина обусловлена планом капитальных затрат, связанных с реализацией проектов ВИЭ и модернизацией имеющихся активов. Ранее компания приводила примерную оценку своих инвестиций на ближайшие годы порядка 40 млрд руб. В балансе мы не видим сколько-нибудь заметных сумм по выданным займам, в том числе, связанным сторонам. Так что в этой части принципиальных изменений не произошло.
В целом можно говорить, что российский Энел оказался заложником стратегии, реализуемой материнской компанией по отказу от угольных станций и строительству мощностей ВИЭ. Это является составной частью коммерческих рисков, а не корпоративного управления, хотя теоретически за отказ от дивидендов даже на годовом окне компания может быть оштрафована. По этому вопросу определимся после выхода годовой отчетности и утверждения Положения о дивидендной политике в новой редакции. Дополнительно хотелось бы отметить весьма спорное качество планирования: на наш взгляд, слишком часто производятся корректировки стратегии, которая, вообще говоря, является базовым документом для понимания инвесторами перспектив компании.
Резюмируя сказанное: по итогам вышедшей презентации и отчетности за 2020 г. потенциальная доходность может быть понижена в пределах 5-10%. В этом случае акции, скорее всего, останутся в наших портфелях.
Роман Меленченко
Артем Абалов
Иван Иванов
Елена Ланцевич
Александр Мальцев
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Елена Ланцевич
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Добрый день, относимся сдержанно. Окончательную потенциальную доходность бумаг мы подсчитаем, когда станут известны параметры выкупа и цели использования полученных за ГРЭС средств.
Сергей Белый
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Артем Абалов
Алексей Завьялов
Андрей Валухов
Никита Селенков
Дмитрий Попов