Итоги 2022 года

Haleon plc (HLN)

Компания Haleon plc опубликовала отчетность за 2022 г.

В 2022 г. совокупная выручка компании выросла на 13,8%, составив £10,9 млрд. Перейдем к анализу сегментных результатов.

По итогам полугодия компания смогла увеличить выручку на рынке Северной Америки на 16,8% до £4,1 млрд на фоне увеличения объема продаж витаминов, обезболивающих средств, противопростудных препаратов. Рост цен на продукцию компании, а также управление затратами позволили увеличить операционную маржу на 2,5 п.п.

Доходы самого крупного сегмента - EMEA и Латинская Америка - увеличились на 10,1% до £4,3 млрд на фоне роста как объема и ассортимента продукции, так и отпускных цен. Двузначный темп роста доходов преобладал в Латинской Америке, на Ближнем Востоке и в Африке. Операционная маржа при этом снизилась на 1,9 п.п. на фоне роста операционных затрат.

Доходы в Азиатско-Тихоокеанском регионе увеличились на 15,4% до £2,5 млрд благодаря увеличению объема продаж и цен на продукцию компании, а также реорганизации дистрибуции во Вьетнаме. В части ухода за полостью рта отметим сильный рост продаж на рынке Индии, нивелированный ослаблением позиций в Китае. По направлению витаминных комплексов отметим успешные кампании на рынках Китая и Тайваня. Рост доходов по направлению обезболивающих препаратов связан с увеличением продаж Панадола на рынках Австралии, Новой Зеландии, Малайзии и Тайваня, и Вольтарена – в Китае. Операционная маржа сегмента снизилась на 1,0 п.п.

Вернемся к анализу консолидированных показателей компании.

Консолидированная операционная прибыль компании увеличилась на 11,4%, составив £1,8 млрд. Возросшие доходы во всех сегментах были частично нивелированы высокими расходами на материалы и сырье, инфляцией транспортных расходов, а также увеличением инвестиций в НИОКР.

Чистые финансовые расходы многократно увеличились, что было связано c наращиванием чистого долга компании в рамках проекта выделения из компании GlaxoSmithKline. Расходы по налогу на прибыль составили £499 млн, увеличившись в 2,5 раза на фоне выросшей эффективной налоговой ставки с 12,0% до 30,8% на фоне переоценки отложенных налоговых обязательств.

В итоге чистая прибыль компании снизилась на 23,7%, составив £1,1 млрд.

Отметим, что менеджмент компании рассчитывает на ежегодный органический рост выручки порядка 4-6% в среднесрочной перспективе, а также на сохранение прогноза скорректированной операционной маржи на уровне 23%. Одновременно на фоне повышения долговой нагрузки и ставок заимствования компания ожидает существенное повышение процентных расходов. Дальнейшие дивиденды, как ожидается, будут выплачиваться на уровне 30-40% от скорректированной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы незначительно повысили прогноз финансовых показателей на последующие годы, на фоне намерений компании сохранять текущий уровень операционной маржи в среднесрочной перспективе. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.

Ниже в таблице представлены ряд выборочных финансовых показателей компании в американских долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки - номинированы в долларах.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1,1 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________