Основной сайт УК «Арсагера», на котором содержится множество полезных текстовых и видеоматериалов, дополнительная аналитическая информация и информация по инвестиционным продуктам компании.
Макромониторинг #237 от 06.10.2020128 7 октября 2020 в 16:34
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 6 октября, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Артем Абалов.
С момента выхода последней передачи цены на нефть изменились незначительно, прибавив всего 0,1%. В отчетном периоде участники рынка оценивали перспективы восстановления спроса на энергоносители с учетом новых ограничительных мер, принимаемых в разных странах мира в целях сдерживания «второй волны» коронавирусной пандемии. С другой стороны, стоит отметить, что поддержку цене нефти могли оказать сообщения о приостановке добычи в Норвегии на четырех месторождениях из-за забастовки рабочих. Сейчас баррель нефти стоит 41,5 долл.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. По нашему мнению, средняя цена на нефть в 2020 году составит около 40 долл. за баррель.
Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 0,6% до отметки 2 882 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 44,8 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 11. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 18,5, стран с развитой экономикой – на уровне 25,1, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,3.
Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что оно должно составлять 2 981 пункт. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет всего 4,5%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Напомним, что на первом этапе расчета индекса определяется доходность, требуемая от вложения в долевые инструменты. Для ее расчета мы использовали информацию об уровне доходности долговых инструментов, а именно доходность корзины ОФЗ, увеличенную в 1,5 раза.
Из-за снижения уровня процентных ставок мы приняли решение внести изменения в расчет доходности, требуемой от вложения в долевые инструменты. При доходности корзины ОФЗ более 8% мы по-прежнему будем рассчитывать доходность, требуемую от вложений в долевые инструменты, как доходность корзины ОФЗ, увеличенную в 1,5 раза.
При доходности корзины ОФЗ менее или равной 8% мы будем рассчитывать доходность, требуемую от вложений в долевые инструменты, как доходность корзины ОФЗ, увеличенную на 4%. По нашему мнению, значение 4% характеризует долгосрочную премию долевых инструментов к долговым. В ближайшее время этим изменениям будет посвящен отдельный материал нашей компании.
Мы пересчитали требуемую доходность от вложений в долевые инструменты за весь период расчета Индекса. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах.
Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец текущего года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 11. С учетом наших ожиданий изменения совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс МоcБиржи, капитализация индекса с фундаментальной точки зрения должна увеличиться с начала года на 16,2%. Принимая во внимание размеры выплачиваемых дивидендов, справедливое значение для индекса МосБиржи на конец года мы оцениваем на уровне 3 330 пунктов, что на 16% выше текущих значений.
Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 122%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам текущего года рост денежной массы составит около 10%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 2,7% на фоне роста геополитической напряженности.
Международные резервы России с 11 по 25 сентября сократились на 11,1 млрд долл. и составили 580,7 млрд долл.
По данным Росстата, за период с 22 по 28 сентября потребительские цены в среднем по стране не изменились, при этом неделей ранее инфляция также оказалась нулевой. С начала года по состоянию на 28 сентября инфляция составила 2,9%, при этом в годовом выражении рост цен остался на уровне 3,7%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что в текущем году темпы роста потребительских цен составят 4,8%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном и муниципальном секторах увеличилась на 5 б.п., а в государственном секторе доходность не изменилась. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются достаточно высокими.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки будут снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 5,8%, по муниципальному сегменту - снижения на 7,9%, а по государственному сегменту – снижения на 13,4%.
Что касается наших предпочтений, то в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными мы считаем облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,9 года, а в группах 2.2 и 5.2 - 3,8 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8,9 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то на вторичном рынке жилой недвижимости в сентябре цены выросли на 1,66%, в то время как на первичном рынке недвижимости цены увеличились на 1,54%. С начала года рост цен на первичном рынке жилья в городе составил 8,6%, при этом цены на вторичном рынке за этот же период увеличились на 5,9%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, д. 26, литер А помещ. 1-Н, БЦ «Ренессанс», 8-й этаж. Тел. +7(812) 313-05-30
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Риски, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Предоставляемая на сайте информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Правила Закрытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — AМ» зарегистрированы Банком России: № 3152 от 17.05.2016 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: № 0363-75409054 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: № 0439-75408664 от 13.12.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: № 0364-75409132 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: № 2721 от 20.01.2014 г. Лицензии ФСФР России № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 г., № 040-10982-001000 от 31.01.2008 г.