В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в августе макроэкономическую информацию.
В первую очередь отметим, что по сообщению Минэкономразвития падение ВВП в июле замедлилось до 4,7% в годовом выражении после снижения на 6,4% в июне и на 8,9% в мае 2020 года. В целом за семь месяцев 2020 года падение ВВП России ведомство оценило в 3,8%. При этом в постепенном восстановлении экономики страны отмечается роль реализованных Правительством пакетов мер поддержки граждан и бизнеса. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в июле 2020 года промышленное производство снизилось на 8% к июлю 2019 года после падения на 9,4% месяцем ранее. В июле многие регионы страны продолжили ослаблять введенные ранее ограничения деловой активности, связанные с предотвращением распространения коронавируса. На этом фоне падение промпроизводства замедлилось на 1,4 п.п. С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в июле сократилось на 1%. По итогам января-июля 2020 года промышленное производство снизилось на 3,5%.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то падение в сегменте «Добыча полезных ископаемых» ускорилось до 15,1% с 14,2% в июне. В сегменте «Обрабатывающие производства» снижение выпуска замедлилось до 3,3% после сокращения на 6,4% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска замедлилось до 2,6% после уменьшения на 4,8% в июне. В то же время в сегменте «Водоснабжение» падение выпуска ускорилось до 7,1% с 6,5% месяцем ранее.
Таким образом, давление на индекс промышленного производства в июле оказывали все его сегменты, при этом ситуация в сегментах «Добыча полезных ископаемых» и «Водоснабжение» ухудшилась. Вместе с этим, в «Обрабатывающих производствах» и сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска продукции замедлилось. Далее рассмотрим, как вели себя объемы производства в разрезе отдельных позиций. Информация об этом представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте по итогам июля сохраняется снижение выпуска, при этом с начала года сокращение добычи нефти и газа усилилось по сравнению с ситуацией за I полугодие (минус 6,5%-11,4% после снижения на 4,8%-11,1%). Обратная ситуация сложилась в добыче угля, где падение замедлилось с 9,9% до 9%. В продовольственном сегменте продолжаются умеренные темпы роста объемов производства (за 7 месяцев 2020 года рост выпуска мяса скота, домашней птицы и рыбы на 11,8%, 3,8% и 2,1% соответственно). В сегменте легкой промышленности производство постепенно переходит к росту (в частности, выпуск в позиции трикотажные и вязаные изделия вырос в июле на 13,7% после сокращения на 5% месяцем ранее). При этом производство спецодежды в июле выросло более, чем в два раза после роста на 64% месяцем ранее. Такой рост, очевидно, вызван борьбой с распространением пандемии коронавируса. В секторе производства стройматериалов в июле в целом продолжилось умеренное сокращение выпуска. При этом отдельно стоит выделить выпуск товарного бетона – единственную позицию из сектора, которая показала рост выпуска в июле (+13,6%). В тяжелой промышленности динамика выпуска была также преимущественно отрицательной, при этом темпы снижения сократились по сравнению с июнем. Отдельно отметим, что выпуск легковых автомобилей в июле даже увеличился на 3,9%, что привело к замедлению темпов падения выпуска с начала года с 34,9% (за полугодие) до 30,2% по итогам января-июля. В выпуске грузовых автотранспортных средств снижение замедлилось с 26,8% в июне до 17,9% по итогам июля, при этом динамика производства с начала года не претерпела существенных изменений (снижение составило 21,2% после 21,8% по итогам I полугодия 2020 года).
В конце августа Росстат предоставил данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам полугодия 2020 года. Этот показатель составил 4,3 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2019 года сопоставимый круг предприятий заработал 8,1 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль упала на 46,7%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 3,9 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 35,3%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам отчетного периода у всех представленных ключевых видов деятельности зафиксирован положительный сальдированный финансовый результат. Динамика в разрезе видов деятельности при этом оставалась преимущественно отрицательной. Наибольшее падение в относительном выражении продемонстрировал сегмент «Транспортировка и хранение» (сальдированный результат упал в 3,1 раза, при этом по итогам января-мая было зафиксировано падение в 2 раза). Значительная отрицательная динамика наблюдается также в виде деятельности «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (< в 2,8 раза). Отдельно отметим, что «Обрабатывающие производства» замедлили темпы падения сальдированного финансового результата до 47% после обвала в 2,6 раза по итогам пяти месяцев 2020 года. Вероятно, здесь положительный эффект оказывает ослабление карантинных ограничений в стране по сравнению с ситуацией в апреле-мае. Рост сальдированного финансового результата показал только вид деятельности «Сельское хозяйство…» (+29% после снижения на 3,2% за январь-май).
Прибыль банковского сектора увеличилась с 79 до 187 млрд руб. в июле. При этом прибыль Сбербанка за июль составила 65,6 млрд руб. В июле прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 173 млрд руб. За январь-июль 2020 года российские банки заработали 975 млрд руб. по сравнению с 1,2 трлн руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за семь месяцев 2020 года составила 403,1 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в июле, то объем его активов увеличился на 2,4% до 105,6 трлн руб. В большей части это произошло за счет роста корпоративных и розничных кредитов, а также увеличения справедливой стоимости производных финансовых инструментов на фоне снижения курса рубля. Объем кредитов нефинансовым организациям вырос почти на 1 трлн руб. (+2,7%). При этом розничный кредитный портфель увеличился на 315 млрд руб. (+1,7%). Таким образом, по состоянию на 1 августа 2020 года совокупный объем кредитов экономике за месяц вырос на 2,3% и составил 55,5 трлн руб. Рост кредитных портфелей в июле происходил на фоне снижения ключевой ставки Банка России и годовой инфляции, находящейся на уровне ниже среднесрочной цели ЦБ в 4%.
Переходя к потребительской инфляции в августе, следует отметить, что большую часть месяца уровень цен в среднем по стране не менялся. Лишь на неделе с 4 по 10 августа была зафиксирована дефляция в размере 0,1%. По итогам августа инфляция оказалась нулевой. С начала года по состоянию на 1 сентября рост цен составил 3%, при этом в годовом выражении инфляция ускорилась до 3,6% с 3,4% месяцем ранее (из базы расчета годовой инфляции вышел август 2019 года, в котором была зафиксирована дефляция в 0,2%).
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В августе среднее значение курса доллара составило 73,8 руб. после 71,3 руб. за доллар месяцем ранее. К концу месяца курс доллара вырос до 74,6 руб. на фоне снижения цен на нефть и увеличения геополитической напряженности.
Стоит отметить, что рост геополитической напряженности отразился на ситуации с иностранными портфельными инвестициями. В частности, это сказалось на результатах ряда аукционов Минфина по размещению облигаций федерального займа. Так, в ходе аукциона 12 августа по размещению ОФЗ с переменным купоном, предоставляющих инвесторам страховку от процентного риска, участники запросили значительный дисконт к рыночной цене и не предъявили значимого объема спроса, в связи с чем аукцион был признан несостоявшимся. При этом аукцион от 19 августа в связи с возросшей волатильностью на финансовых рынках был отменен Минфином для содействия процессу стабилизации рыночной ситуации. В свою очередь, эти факторы способствовали росту доходностей облигаций на вторичном рынке и сокращению доли вложений нерезидентов в облигациях федерального займа до 28,5% с 28,9% месяцем ранее. При этом по информации Национального расчетного депозитария, на конец 2019 года доля ОФЗ на счетах иностранных номинальных держателей и финансовых организаций со 100%-м участием иностранного капитала составляла 34,8%.
Кроме ситуации с зарубежными инвестициями, существенное влияние на курс рубля должно оказывать состояние внешней торговли. По данным Банка России, товарный экспорт по итогам I п/г 2020 года составил 157,2 млрд долл. (-23,0%). В то же время товарный импорт составил 109,9 млрд долл. (-6,6%). Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 47,3 млрд долл. (-45,3%).
Как можно видеть, в мае текущего года был достигнут минимум величины сальдо торгового баланса, после чего оно начало расти. Схожую динамику демонстрировали как экспорт, так и импорт товаров. При этом в июне импорт товаров практически восстановился до уровней, наблюдаемых годом ранее, в то время как экспорт по-прежнему находится в значительном минусе (-25,3%). В таблице ниже представлена динамика ввоза и вывоза важнейших товаров.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оказалась преимущественно отрицательной. Можно выделить лишь увеличение экспорта Продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья на 19,2%. Максимальное снижение показал экспорт Топливно-энергетических товаров (-34,6%). Кроме того, экспорт Цветных металлов сократился на 21,3%, при этом в целом вывоз Металлов и изделий из них потерял 15,8%. Наименьшее снижение в отчетном периоде показал экспорт Продукции химической промышленности (-12,8%). Что касается импорта, то здесь наиболее сильное снижение показал ввоз Машин, оборудования и транспортных средств (-6,3%). В то же время импорт «Продовольственных товаров» сократился всего на 1,7%.
Опережающее снижение экспорта над импортом привело, в частности, к падению положительного сальдо платежного баланса по итогам января-июля 2020 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам семи месяцев были опубликованы в первой половине августа. Они представлены в следующей таблице:
По пояснениям Банка России, динамика сальдо счета текущих операций определялась преимущественно сжатием положительного сальдо торгового баланса на фоне опережающего падения экспорта товаров над их импортом. В некоторой степени ситуацию компенсировало снижение совокупного дефицита остальных компонентов счета текущих операций. Это произошло преимущественно в результате уменьшения дефицита баланса услуг (падение объема поездок за рубеж) и снижения выплат инвестиционных доходов в пользу нерезидентов. Рост оттока капитала, в свою очередь, был вызван увеличением зарубежных активов небанковских секторов и снижением обязательств банков перед нерезидентами.
Выводы:
- В июле 2020 года падение ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, замедлилось до 4,7% после снижения на 6,4% в июне, при этом по итогам января-июля 2020 года снижение ВВП России оценивается в 3,8%;
- Промпроизводство в июле 2020 года в годовом выражении замедлило падение до 8% с 9,4% месяцем ранее, а по итогам семи месяцев промышленное производство сократилось на 3,5%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в I полугодии 2020 года составил 4,3 трлн руб. по сравнению с 8,1 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 3,9 п.п. до 35,3%;
- Банковский сектор в июле заработал 187 млрд руб. прибыли, при этом на Сбербанк пришлось 65,6. За январь-июль 2020 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 975 млрд руб. по сравнению с 1,2 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
- Потребительская инфляция в августе 2020 года оказалась нулевой, при этом в годовом выражении по состоянию на 1 сентября инфляция составила 3,6%;
- Среднее значение курса доллара США в августе 2020 года увеличилось до 73,8 руб. по сравнению с 71,3 руб. в июле;
- Товарный экспорт в январе-июне 2020 года составил 157,2 млрд долл. (-23%), при этом товарный импорт составил 109,9 млрд долл. (-6,6%). Положительное сальдо торгового баланса составило 47,3 млрд долл. (-45,3%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам января-июля 2020 года упало в 1,9 раза до 24,6 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала увеличился в 1,5 раза и составил 34,9 млрд долл.
Корсунский Владислав 21 января 2022 в 12:46
Попков Михаил, 21 января 2022 в 10:43
Корсунский Владислав 21 января 2022 в 12:44
Позднев Иван, 20 января 2022 в 19:24
Попков Михаил 21 января 2022 в 10:43
Здравствуйте! Написано:
Попков Михаил 21 января 2022 в 10:31
Написано: Фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой или решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики, сколько состоянием внешней торговли. Могли бы Вы пояснить из чего это следует, либо дать ссылку на источник информации?
Попков Михаил 21 января 2022 в 09:57
Здравствуйте! Написано:
Позднев Иван 20 января 2022 в 19:24
не понятно , как ЗВР 2021 к 2020 получилось - 0,3%
Корсунский Владислав 10 июля 2020 в 19:33
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 18:55
Попов Дмитрий 9 июля 2020 в 18:55
Корсунский Владислав, 9 июля 2020 в 15:11
Корсунский Владислав 9 июля 2020 в 15:11
Попов Дмитрий, 9 июля 2020 в 09:33
Дмитрий, здравствуйте! Косвенным образом эту информацию можно получить из «Обзора банковского сектора Российской Федерации», публикуемого Банком России. Один из его разделов – «Основные характеристики кредитных операций банковского сектора». Исходя из предоставленных там данных, общий объем выданных кредитов, приходящийся на финансовые и нефинансовые компании-резиденты РФ, можно оценить в 43,9 трлн руб. по состоянию на 1 июня 2020 года. В том числе из этой суммы 8 трлн руб. приходятся на кредиты в иностранной валюте. Однако нужно иметь в виду, что эти данные оставляют за скобками объемы кредитов, предоставленных российским компаниям зарубежными кредитными организациями, а также не учитывают объемы размещенных корпоративных облигаций.
Попов Дмитрий 9 июля 2020 в 09:33
Есть ли где-то информация о доле валютных кредитов компаний РФ? Если такой статистики нигде не ведется, о каком порядке цифр, на Ваш взгляд, может идти речь?
Корсунский Владислав 2 июля 2020 в 12:17
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 18:45
Попов Дмитрий 30 июня 2020 в 18:45
Получается, что если компания меняет юрисдикцию, а также валюту, в единицах которой она платит налоги, то это никак не влияет на ее источники кредитования и на выбор ею финансовой системы, с помощью которой она проводит все расчеты?
Корсунский Владислав 30 июня 2020 в 18:35
Попов Дмитрий, 30 июня 2020 в 10:34
Попов Дмитрий 30 июня 2020 в 10:34
Здравствуйте! Какие отрасли выиграют от перехода офшорных предприятий в российскую юрисдикцию? Как деофшоризация отразится на прибыли отечественных банков?
Корсунский Владислав 17 мая 2019 в 16:57
Г. Стамин, 17 мая 2019 в 10:36
Г. Стамин 17 мая 2019 в 10:36
Прочитал ваш обзор макропоказателей за апрель 2019. В целом создается благоприятное впечатления от развития экономики в стране. Но вот один экономист считает, что "Россия вступила в новую экономическую рецессию...Нынешняя, пятая, рецессия в экономике в целом началась шесть месяцев тому назад, в октябре 2018 г. (сравнение проводится по отношению к марту 2019 г., для которого имеются последние доступные данные). Рецессия на транспорте и в торговле началась еще раньше – 9 месяцев тому назад, в июле 2018 г. (в т.ч. в оптовой торговле – 10 месяцев назад, в июне 2018 г.), в строительстве – 7 месяцев тому назад (в сентябре 2018 г.), в электроэнергетике – год тому назад (в марте 2018 г.). Кумулятивное сокращение объемов выпуска по сравнению с максимальными значениями, достигнутыми на пике последнего делового цикла, на первый взгляд, представляется относительно умеренным: по сводному индексу интенсивности экономической активности – на 3,7%, в промышленности – на 1,7%, на транспорте – на 6,8%, в строительстве – на 7,8% в торговле – на 2,2%, в т.ч. в оптовой торговле – на 10,8%. Однако несколько иная картина получается, если сравнить нынешнюю рецессию с предыдущими четырьмя. Сопоставление всех рецессий по параметрам их общей длительности и глубины в настоящее время провести невозможно в силу пока еще незавершенности нынешнего кризиса. Однако рецессии можно сравнить по средней (среднегодовой, среднемесячной) скорости сокращения экономической активности на стадии спада...Как показывают данные, скорость снижения объемов экономической деятельности в ходе нынешней рецессии уступает скорости падения выпуска во время рецессий 1997-98 гг. и 2008-09 гг., практически совпадает со скоростью падения выпуска во время рецессии 1989-96 гг. и превышает значение этого показателя во время рецессии 2014-15 гг. Следует также отметить, что в ряде секторов сохраняется, а в некоторых – и усиливается, феномен экстрадлительной рецессии. Так, объем производства в марте 2019 г., например: - в электроэнергетике остается на 5,4% ниже пикового значения, достигнутого еще в феврале 2006 г., то есть более 13 лет тому назад; - в сельском хозяйстве – на 6,6% ниже уровня сентября 2017 г., полтора года тому назад; - на транспорте – на 20,8% ниже, чем в марте 2008 г., 11 лет тому назад; - в строительстве – на 15,7% ниже, чем в июне 2013 г., почти 6 лет тому назад; - в торговле – на 8,2% ниже, чем в апреле 2014 г., почти 5 лет тому назад. Потребительские расходы населения остаются на 7,5% ниже их пикового значения, достигнутого в ноябре 2014 г., четыре с половиной года тому назад..." Как бы вы оценили эту оценку довольно известного экономиста?
Корсунский Владислав 17 января 2019 в 10:25
IWillBeReborn, 16 января 2019 в 20:53
IWillBeReborn 16 января 2019 в 20:53
Корсунский Владислав, 24 декабря 2018 в 11:59
Корсунский Владислав 24 декабря 2018 в 11:59
Сергей, 23 декабря 2018 в 22:35
Сергей 23 декабря 2018 в 22:35
Здравствуйте, Планируете ли пересмотр прогнозных цен на нефть на 2019 год? Профильное министерство, а также ЦБ РФ прогнозируют в 2019 году возникновение избыточного предложения на рынке нефти, а потому понизили прогнозные цены на нефть до 60$ и 55$ за баррель соответственно. Ваша прогнозная цена ~80$ существенно отличается от вышеуказанных. На чём базируется ваш прогноз цен на нефть?
Корсунский Владислав 11 августа 2016 в 17:38
Здравствуйте. Статья «Как инвестировать в облигации?» поможет понять, как работать с потенциальной доходностью облигаций. Как Вы верно отметили, потенциальная доходность считается на годовом окне. Такая высокая потенциальная доходность ОФЗ 26218 образуется из-за отрицательного вектора процентных ставок и большой дюрации бумаги (это одна из самых длинных государственных облигаций). Наши расчеты показывают, что доходность к погашению этой облигации в ближайший год может снизиться с текущих 8,4% до 6,9%, а рост курсовой стоимости с учетом купонных выплат составит именно 23,7%. При этом снижение доходностей по облигациям вовсе не обязательно сопровождается пропорциональным снижением уровня ключевой ставки, которая сейчас находится на уровне 10,5%.
Посетитель Посетитель 11 августа 2016 в 15:29
Здравствуйте, Владислав! Не могли бы Вы пояснить как Вы оцениваете потенциальную доходность облигаций, в частности ОФЗ? Я не могу понять, например, что значит потенциальная доходность 26218 - 23,7%. За какой это период имеется в виду? Если за год, то я не могу понять как при купоне 8,5% и текущей котировке в 102% эти облигации могут дать такую доходность. Понятно, что на стоимость повлияет изменение уровня ключевой ставки, но чтобы произошел такой рост ее должны снизить минимум процентов до 7 как я прикидываю. Может быть я что-то не понимаю. Буду весьма Вам благодарен за разъяснения. Спасибо.
Корсунский Владислав 5 июля 2016 в 11:12
Строилов Николай, 5 июля 2016 в 09:40
Строилов Николай 5 июля 2016 в 09:40
Поясните, пожалуйста, помесячный график инфляция. Почему вы сравниваете инфляцию к месяцу предыдущего года. Как я понял, именно она указана на графике. Разве не правильнее сравнивать процент к предыдущему месяцу?
Корсунский Владислав 15 февраля 2016 в 11:53
Сергей, 12 февраля 2016 в 14:28
Сергей, спасибо за Ваш вопрос! Действительно, такие уровни доходности облигаций ГТЛК выглядят выделяющимися на фоне более низких доходностей других бумаг компаний с государственным участием. Однако стоит иметь в виду, что в кризисных условиях такой вид деятельности как лизинг достаточно сильно уязвим к рискам. Поэтому следует внимательно следить за кредитным качеством и изменениями кредитного рейтинга таких компаний. На данный момент ГТЛК имеет рейтинг "B+" (относящийся к категории спекулятивных) от агентства Standard & Poor's, что соответствует уровню банков второго эшелона. Кроме того, важно понимать, что значимость ГТЛК для правительства может быть ограничена. В 2011 году "Финансовая лизинговая компаний" (ФЛК), также находящаяся под контролем государства, была признана банкротом. Данный случай может говорить о том, что в критической ситуации правительство может отказаться спасать и ГТЛК. Это, в том числе, и выражается в повышенной доходности бумаг компании. Тем не менее, в соответствии с нашей методикой оценки кредитного качества, компания относится к группе 5.2 и является кредитоспособной, что позволяет приобретать ее ценные бумаги.
Сергей 12 февраля 2016 в 14:28
Здравствуйте. Какими рисками можно обусловить столь высокие уровни доходности Государственной Транспортной Лизинговой Компании. 15% годовых при столь длинной дюрации, да ещё на ожиданиях снижения ключевой ставки да ещё и от государственной компании выглядит очень привлекательно и в той же степени странно и настораживающие.
Корсунский Владислав 14 декабря 2015 в 11:21
Жучков Андрей, 12 декабря 2015 в 16:03
Жучков Андрей 12 декабря 2015 в 16:03
У вас комментарии кочуют между всеми постами - выглядит это странно, т.к. в них может упоминаться то, чего совершенно нет в статье.
Корсунский Владислав 16 ноября 2015 в 11:06
Николай, большое спасибо за подробное объяснение, Вы абсолютно правы. Низкое расчетное значение индекса ММВБ обусловлено, в первую очередь, значительно снизившимися прибылями некоторых компаний, включенных в индекс. Мы считаем, что ситуация с прибылями со временем будет исправляться. В свою очередь, прогноз по индексу ММВБ основан на наших ожиданиях о снижении процентных ставок в экономике. Андрей, для более полного понимания смысла индекса Арсагеры, а также коэффициента P/E, Вы можете ознакомиться со следующими статьями: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/fundamentalnaya_ocenka_rossijskogo_fondovogo_rynka_indeks_arsagery/ http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/investicionnyj_likbez/takoj_ponyatnyj_i_zagadochnyj_re/
Николаев Николай 16 ноября 2015 в 00:51
Это 2 разных способа расчета. 1. Индекс Арсагеры рассчитывается по процентным ставкам. Т.е. на сколько процентов должен измениться индекс, чтобы доходность от владения акциями было в 1.5 раза больше доходности по облигациям. В последний год прибыли компаний сильно сократились, поэтому E/P акций лишь немногим больше доходности облигаций. Это значит, что для того, чтобы при текущих прибылях компаний было среднестатистическое соотношение доходности акций и доходности облигаций (коэффициент 1.5), индекс ММВБ должен снизиться. Однако это не значит, что справедливое значение индекса ниже фактического. Можно ожидать, что через некоторое время прибыли компаний восстановятся, и это приведет к увеличению индекса Арсагеры. Не стоит относиться к индексу Арсагеры как к индикатору покупки или продажи акций. Он всего лишь показывает соотношение доходности акций и облигаций. 2. Справедливое значение индекса основывается на прогнозе деятельностей компаний и экономического результата. Определяются прогнозные цены акций, входящих в индекс ММВБ, и с соответствующими весовыми коэффициентами определяется прогнозное значение индекса. Исследование деятельностей компаний является одним из основных направлений работы специалистов Арсагеры.
Жучков Андрей 15 ноября 2015 в 11:48
Пожалуйста, объясните. Индекс Арсагеры отрицательный, т.е. расчетное значение индекса ММВБ ниже фактического. При этом Вы считаете справедливым рост индекса ММВБ до 2247 п. Спасибо.
Грищенко Андрей 23 мая 2015 в 19:29
1. В принципе двойного счёта я разобрался. Но в том какие именно статьи финансового счёта соответствуют "экспорту" (уравновешивая его) я не разобрался. 2. К моему сожалению, я не могу понять как ДОЛГИ (образованные не полной оплатой того же экспорта) "можно направить ... на погашение внешнего долга или оплаты процентов по нему." Мне кажется, что многие долги (на примере украины, это долг их нам за газ, полностью не выплаченный до сих пор) являются низколиквидными. И назвать их "выручкой" сложно. Кроме того, такие долги не могут быть вброшены на валютную биржу и прямо влиять на состояние ЗВР или курса национальной валюты. Поэтому, я изо всех сил стараюсь понять где в платёжном балансе отражается приток (и отток) высоколиквидных валютных средств. Прямо влияющих на валютную биржу, звр и оплату долгов. Но, увы, мне не хватает мозгов понять где они "спрятаны". ((( То что вы написали о "банках" заставило меня ещё раз просмотреть вашу статью. Затем, я нашёл эти "банки" в "аналитическом представлении" баланса... Но ума не приложу где эти "банки" (показывающие "реальные деньги") спрятаны в "инвестициях инвестициях инвестициях..." в "стандартной форме" баланса? 3. Мне кажется, что "сходимость" баланса во многом основана на подгонке. Т.к. в балансе используется много усреднений. И низколиквидные активы очевидно не могут быть равноценны высоколиквидным. Я всего лишь пытаюсь с вашей помощью отличить ту часть баланса которая тщательно и конкретно рассчитана (банковские переводы и им подобное...) от тех частей баланса, которые "подогнаны под ответ" (к примеру оплата труда гастарбайтеров, отследить которых не представляется возможным, но в балансе они вроде как есть) А затем я бы хотел опираться строго на точные данные. 4. Безусловно, с Россией всё проще чем с украиной. (поэтому сейчас российский платёжный баланс и пытаюсь понять) Но к сожалению для меня украина - основное направление исследований. И мне от неё (со всеми её "закидонами") никуда не деться. И прежде всего меня интересует влияние потоков валютного капитала на валютную биржу. На курс валюты и ЗВР. Я пытаюсь разобраться КОГДА (низколиквид не прокатит) и СКОЛЬКО туда придёт. А также, по каким именно НАПРАВЛЕНИЯМ, (отдельные направления, вроде того же "экспорта" можно прогнозировать на будущее) Вы не могли бы мне посоветовать какую статистику мне следует изучить? Я был бы вам очень признателен! Кстати, не подскажете где вас самого научили так разбираться в платёжном балансе? Я прочитал немало статей на данную тематику, но впервые встречаю столь вдумчивого человека как Вы.
Корсунский Владислав 22 мая 2015 в 18:19
Грищенко Андрей, 21 мая 2015 в 17:42
Грищенко Андрей 21 мая 2015 в 17:42
Прежде всего, благодарю вас за развёрнутый ответ! Даже поиск по ключевым словосочетаниям вашего ответа сильно расширил мой кругозор. Однако, при внимательном рассмотрении вашего ответа я обнаружил что ключевой вопрос вы не осветили. Ключевым вопросом был "Приток же валютной выручки" и его крайне опосредованная связь с экспортом. Вы сказали что "Приток же валютной выручки будет отражен в платежном балансе только в момент оплаты товарного кредита", но: 1) Здесь http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 я увы не могу разглядеть ничего, похожего на "приток валютной выручки". Там сплошные "инвестиции". (от которых, после многих часов попыток разобраться с долбаным балансом меня уже буквально тошнит :-(((( 2) Нечто похожее на ваши слова есть в данной http://www.grandars.ru/images/1/review/id/3883/cd66f7c0ba.jpg табличке. Но я никак не могу взять в толк как она связана с балансом в пункте 1. Финансовый счёт принципиально отличается... Да и найти подобной таблички в гос. статистике мне не удалось. 3) Всё-таки с ваших слов получается, что цифры экспорта и приток валютной выручки это разные вещи. Но, по правде сказать мне это практически не важно. Но для меня жизненно необходимо разобраться в связи двух табличек выше. И всё-таки понять в какие именно пункты данного http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/bal_of_payments_new_14.htm&pid=svs&sid=itm_19931 баланса прописываются ПРИШЕДШАЯ для оплаты ВАЛЮТА. Объясните пожалуйста, как эта валюта в балансе отражается?
Корсунский Владислав 19 мая 2015 в 16:48
Грищенко Андрей, 18 мая 2015 в 17:56
Грищенко Андрей 18 мая 2015 в 17:56
Добрый день! У вас написано, что "приток валютной выручки" - равен сальдо счёта текущих операций. Но ведь (на сколько я знаю) экспорт и импорт вычисляются не по оплате а по товарам! (исходя из таможенной статистики) Т.е. если мы к примеру в 2014 продавали газ Украине а она его НЕ ОПЛАЧИВАЛА, то в статье "экспорт газа" у нас стояли цифры прибылей, а по факту НИ КАКИХ ДЕНЕГ МЫ НЕ ПОЛУЧАЛИ. С другой стороны, когда Украина всё же соизволила оплатить наш газ, то на рынок были вброшены миллиарды долларов, которых в графе "экспорт" НЕ БЫЛО. Таким образом, получается что торговый баланс не отражает реального "притока валютной выручки". Я только начинаю разбираться в платёжном балансе и могу сильно ошибаться. Подскажите пожалуйста, здесь ошибаюсь я или Вы? И почему?
Golyakov Alexey 14 марта 2015 в 12:28
"Структура потребительских расходов по 10-процентным группам населения в 2013 г., %" Очень интересная табличка, укрепила меня в намерении записывать свои расходы
Корсунский Владислав 17 октября 2014 в 12:48
Николаев Николай, 17 октября 2014 в 12:03
Николаев Николай 17 октября 2014 в 12:03
Хм... Т.е. 28% - это все-таки в годовом выражении? Помнится, сотрудник Арсагеры писал, что это не годовая доходность.
Корсунский Владислав 17 октября 2014 в 11:35
Golyakov Alexey, 16 октября 2014 в 14:28
Николаев Николай 16 октября 2014 в 17:11
Даже если доходность фиксированная, стоимость облигаций может меняться со временем. При уменьшении ставок стоимость будет увеличиваться. Кроме того, специалисты Арсагеры уверены, что текущая доходность облигаций завышена. Это значит, что возвращение доходности к нормальному уровню увеличит стоимость облигаций. И ещё, как я понимаю, потенциальная доходность указывается не годовая, а до конца выпуска. Поправьте меня, если я в чем-то неправ.
Golyakov Alexey 16 октября 2014 в 14:28
Как у вас получилось так, что доходность облигации МГор48-Об 28,6%? К у облигации может быть потенциальная доходность, если облигация сама по себе - это инструмент с фиксированной доходностью? (Зашел на страничку биржи: http://moex.com/ru/issue.aspx?board=EQOB&code=RU000A0JNYN1 доходность облигации 10,77%)
Artem 20 августа 2014 в 14:33
4,4
Николаев Николай 20 августа 2014 в 11:24
И все-таки, какой сейчас p/e рынка? 4.4 или порядка шести?
Artem 14 марта 2014 в 19:03
Вряд ли можно здесь быть оригинальным. Выигрыш получат экспортеры, особенно те, у которых нет существенных обязательств в валюте (чтобы не плодить отрицательных курсовых разниц). Прежде всего, это нефтегазовый сектор. Под ударом окажутся, прежде всего, компании с внушительным долгом, номинированным в инвалюте, а также тех, у кого в составе затрат внушительная часть приходится на импорт. Неоднозначной может оказаться ситуация в банковской сфере, особенно у тех банков, которые тесно вовлечены в международные операции.
Трефилов Дмитрий 14 марта 2014 в 02:08
Здравствуйте! На какие компании(отрасли), по Вашему мнению, девальвация рубля окажет наиболее сильное влияние, как в сторону увеличения, так и уменьшения прибыли?
Тишин Сергей 5 июня 2013 в 19:03
Трефилов Дмитрий, 4 июня 2013 в 18:00
Трефилов Дмитрий 4 июня 2013 в 18:00
Добрый день! Уточните, пожалуйста, когда Вы говорите, что прогнозируете рост прибылей российских компаний на 16 % в 1013 году, какие компании имеются ввиду? В 2012 году, если не ошибаюсь, прогнозировали рост 15-20%, насколько он оправдался?
Тишин Сергей 28 апреля 2012 в 17:55
Г. Стамин 27 апреля 2012 в 11:29
Вы говорите, что наш рынок в целом недооценен, так как наш P/E равен 5, тогда как в развитых странах он 13. Если оперировать более привычным обычному человеку соотношением Е/P, то получаем в среднем по рынку 20% и 7.7% прибыли соответственно. Но инфляция в США в 2011 году составила около 2%. Если вычесть ее из полученной прибыли, то получаем 5.7% “чистой” прибыли в среднем по фондовому рынку без учета инфляции. В России инфляция в 2011 году – 7%, то есть “чистая” прибыль фондового рынка примерно 20-7=13%. Как видим, показатели “чистой” прибыли для различных рынков примерно соответсвуют их рискам. Почему же принято считать, что наш P/E должен дорасти до развитых рынков? Ведь в ближайшие годы не прогнозируется существенного уменьшения инфляции в России?