В данном обзоре мы рассмотрим макроэкономическую информацию, публиковавшуюся в декабре 2021 года.

В первую очередь отметим, что по оценке Минэкономразвития рост ВВП в реальном выражении в ноябре ускорился до 5,2% (здесь и далее: г/г) после увеличения на 4,8% в октябре (по уточненной оценке). По итогам 11 месяцев ведомство оценило рост ВВП в 4,7% к соответствующему периоду 2020 года.

Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.

По данным Росстата, в ноябре 2021 года рост промышленного производства составил 7% после роста на 7,4% по уточненным данным месяцем ранее (здесь и далее: г/г). По итогам 11 месяцев 2021 года промышленное производство выросло на 5,2% к соответствующему периоду предыдущего года.

Что касается динамики в разрезе сегментов, то «Добывающая промышленность» сократила свои темпы роста с 11,1% в октябре до 10,2% в ноябре. В сегменте «Обрабатывающие производства» рост выпуска ускорился до 5,3% после увеличения на 5% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» рост выпуска замедлился с 8,3% до 3,9%. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост выпуска ускорился до 10% после роста на 7,4% в октябре.

 Таким образом, в ноябре 2021 года увеличение объемов по сравнению с ноябрем 2020 года зафиксировано во всех четырех сегментах, учитываемых при расчете индекса промышленного производства. Ситуация с выпуском продукции в разрезе отдельных позиций представлена в следующей таблице:

В добывающем сегменте в ноябре продолжился рост объемов добычи угля, природного газа и нефти. При этом добыча угля и нефти ускорили свои годовые темпы роста в ноябре (10,8% и 9,3% против роста на 8,6% и 8,9% соответственно месяцем ранее). В то же время темпы роста добычи газа остались на уровне 4,8%. В производстве мяса скота и птицы отметим переход к умеренному росту (+2,6% и +5,8% соответственно) после околонулевой динамики выпуска в октябре. Производство рыбы и рыбных продуктов перешло к росту (+11,2%) после сокращения на 6,2% месяцем ранее. В легкой промышленности отметим замедление роста выпуска трикотажных и вязаных изделий (+1,9% после +2,7% месяцем ранее), при этом динамика выпуска с начала года «вышла в ноль» (-1,1% по итогам 10 месяцев). Объемы производства спецодежды вернулись к двузначным темпам снижения (-13,4% после сокращения на 0,8% в октябре). Что касается производства стройматериалов, то в октябре они  продолжили показывать умеренные темпы роста, а некоторые позиции значительно ускорили темпы роста выпуска. В частности, цемент показал рост на 20,7% после увеличения на 9,3% месяцем ранее, а выпуск бетона вырос на 32,3% после роста на 18% в октябре. Несмотря на то, что рост выпуска керамических кирпичей в ноябре сохранился, по итогам 11 месяцев эта позиция показывает снижение на 2%. По основным позициям тяжелой промышленности динамика выпуска в ноябре оказалась преимущественно положительной. Так, производство готового проката выросло на 9,8%, стальных труб – показало рост на 15,4% после сокращения на 1,2% месяцем ранее. В то же время выпуск легковых автомобилей упал на 18,4% (при этом в октябре падение достигало почти 30%). Производство же грузовых автомобилей показало рост на 12,4%, причем он ускорился с 7,9% месяцем ранее. По итогам 11 месяцев 2021 года выпуск легковых автомобилей по-прежнему демонстрирует рост, однако он замедлился до 9,3% после 13,1% по итогам десяти месяцев, а темпы роста производства грузовых автотранспортных средств с начала года сохраняются на уровне, превышающем 30%.

Во второй половине декабря Росстат опубликовал данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам десяти месяцев 2021 года. Этот показатель составил 22,44 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2020 года сопоставимый круг предприятий заработал 8,56 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль выросла в 2,6 раза.

Что касается доли убыточных организаций, то она сократилась на 5 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 27,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:

По итогам 10 месяцев 2021 года все основные виды деятельности зафиксировали положительный сальдированный финансовый результат, за исключением «Почтовой связи и курьерской деятельности» (зафиксирован сальдированный убыток в 3,6 млрд руб.). Что касается наиболее сильного роста финансового результата, то многие виды деятельности показали кратный рост: «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (> в 4,9 раз), Обрабатывающие производства» (> в 2,7 раза),  «Обеспечение электроэнергией, газом и паром» (> в 2,6 раза), «Добыча полезных ископаемых» (> в 2,4 раза), а также «Транспортировка и хранение» (> в 2,1 раза) и «Строительство» (> в 2 раза).

Переходя к банковскому сектору, отметим, что его прибыль в ноябре составила 151 млрд руб. после 231 млрд руб. месяцем ранее. При этом прибыль Сбербанка за этот же период составила 101,6 млрд руб. Для сравнения, в ноябре 2020 года прибыль сектора составила 149 млрд руб. (практически на уровне ноября 2021 года). По итогам 11 месяцев 2021 года прибыль российских банков составила 2,25 трлн руб. по сравнению с 1,45 трлн руб. годом ранее.

Что касается прочих показателей банковского сектора, то размер его активов за месяц увеличился на 3% до 119 трлн руб. Темп роста корпоративного кредитования в ноябре (+0,7%) почти в два раза замедлился по сравнению с октябрем, что связано в том числе с погашением ряда крупных кредитов. Объем кредитов нефинансовым организациям вырос на 947 млрд руб. и составил 42,8 трлн руб. Темп роста потребительского кредитования несколько ускорился по сравнению с октябрем (+1,6% против +1,4% месяцем ранее). Кредитный портфель физических лиц увеличился на 217 млрд руб. до 24,7 трлн руб. По состоянию на 1 декабря 2021 года совокупный объем кредитов экономике (без учета финансовых организаций) составил 67,5 трлн руб. Далее обратим внимание, как на фоне продолжающегося роста кредитных портфелей ведут себя потребительские цены.

Переходя к инфляции, отметим, что в ноябре недельный рост цен колебался от 0,1% до 0,3%. По итогам месяца Росстат оценил инфляцию в 0,82%. По итогам 2021 года рост цен составил 8,39%. При этом месяцем ранее, по состоянию на 1 декабря рост цен в годовом выражении составлял 8,4%.

Динамика валютного курса является одним из основных факторов, влияющих на изменение потребительских цен. Тем не менее, нужно отметить, что в текущем году динамика курса доллара (который в начале 2021 года составлял 74,5 руб.) не оказывала привычного влияния на инфляцию. В декабре 2021 года курс доллара снизился к концу месяца до 74,3 руб. против 75 руб. на конец ноября. Однако среднее значение курса доллара в декабре составило 73,8 руб. после 72,7 руб. месяцем ранее. Наиболее вероятной причиной роста среднего курса доллара является обострение внешнеполитической обстановки.

Отметим, что влияние на курс рубля могут оказывать решения Банка России в области денежно-кредитной политики. Так, 17 декабря состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого было принято решение повысить ключевую ставку на 100 б.п. с 7,5% до 8,5% годовых. В заявлении по итогам заседания было отмечено, что инфляция складывается выше прогноза Банка России, при этом «устойчивые факторы» продолжают вносить существенный вклад в инфляцию на фоне более быстрого роста спроса по сравнению с возможностями наращивания предложения. При этом с учетом растущих инфляционных ожиданий, это может привести к значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели в 4%. Решение регулятора направлено на ограничение этого риска и возвращение инфляции к 4%.

Фундаментальное значение курса рубля должно определяться не столько геополитикой или решениями ЦБ в области денежно-кредитной политики, сколько состоянием внешней торговли.

В отчетном периоде ЦБ опубликовал данные о внешней торговле товарами по итогам января-октября 2021 года. По данным Банка России, товарный экспорт составил $388,4 млрд (+45,3% к аналогичному периоду 2020 года). В то же время товарный импорт составил $245,4 млрд, показав рост на 27,9%. Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило $143 млрд (+89,4%).

Как можно видеть, до апреля 2021 года динамика экспорта и импорта товаров оставалась сонаправленной, однако в мае рост экспорта стал ускоряться, а рост импорта – замедлился, что привело к резкому росту сальдо внешней торговли. Так, с $10 млрд в марте-мае сальдо внешней торговли выросло до $17-20 млрд в период с июня по октябрь 2021 года.

Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика экспорта и импорта важнейших товаров оставалась положительной. Наиболее сильный рост экспорта по итогам 10 месяцев показали металлы и изделия из них (+59,3%), при этом экспорт  черных металлов вырос на 73%. За ними следуют топливно-энергетические товары, экспорт которых показал рост на 51%. При этом в состав статьи продукция химической промышленности, вывоз которой вырос на 48,6%, включена статья калийные удобрения, показавшая рост экспорта на 68,1%. Что касается импорта, то здесь наиболее сильный рост показал ввоз машин, оборудования и транспортных средств (+34,4%), а также продукции химической промышленности (+26,9%). В то же время импорт продовольственных товаров и с/х сырья увеличился на 14,3%.

Стоит отметить, что по предварительной оценке ЦБ, положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России за 11 месяцев 2021 года выросло в 3,5 раза до $111,4 млрд. к соответствующему периоду 2020 года. Определяющим фактором в рекордном укреплении профицита текущего счета платежного баланса было удвоение положительного сальдо торгового баланса на фоне роста цен на экспортные товары при некотором замедлении роста импорта. Что касается оттока капитала, то он вырос на 51,1% и составил $73,9 млрд. Ключевую роль в его росте сыграли операции небанковских секторов по приобретению иностранных активов, преимущественно в форме прямых инвестиций.

По состоянию на 1 декабря 2021 года объем международных резервов страны составил $622,5 млрд (+6,8% за год). При этом по итогам ноября объем резервов сократился на 0,3% (-$1,7 млрд) прежде всего в результате отрицательной курсовой переоценки активов, частично компенсированной операциями по покупке иностранной валюты в рамках бюджетного правила.

Выводы:

• Рост ВВП в ноябре 2021 года составил 5,2% г/г, а за январь-ноябрь 2021 года ВВП в реальном выражении увеличился на 4,7%;
• Промпроизводство в ноябре 2021 года в годовом выражении выросло на 7%, при этом по итогам января-ноября промышленное производство увеличилось на 5,2%;
• Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний в январе-октябре 2021 года вырос в 2,6 раза до 22,4 трлн руб. При этом доля убыточных компаний сократилась на 5 п.п. до 27,1%;
• Прибыль банковского сектора в ноябре составила 151 млрд руб. после 231 млрд руб. в октябре. По итогам января-ноября 2021 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 2,25 трлн руб. по сравнению с 1,45 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
• Рост потребительских цен в декабре 2021 года составил 0,8%, при этом по итогам 2021 года инфляция составила 8,4%;
• Среднее значение курса доллара США в декабре 2021 года составило 73,8 руб. после 72,7 руб. в ноябре. При этом на конец месяца курс доллара составил 74,3 руб.;
• По итогам заседания Совета директоров Банка России 17 декабря значение ключевой ставки было повышено на 100 б.п. до 8,5% годовых;
• Сальдо счета текущих операций, согласно оценке платежного баланса России, по итогам  января-ноября 2021 года выросло в 3,5 раза до $111,4 млрд. При этом чистый вывоз частного капитала показал рост на 51,1% и составил $73,9 млрд.

50 комментариев | Оставить комментарий