Итоги 2024 г.: вся прибыль уходит на дивиденды

Микрофинансовая компания Займер опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2024 г.

В отчетном периоде общий объем выдач займов вырос на 5,3% до 55,9 млрд руб. При этом Займер продолжил масштабирование среднесрочных IL-займов, замещая ими краткосрочные PDL-займы, подверженные более жесткому регулированию со стороны Центробанка. Объем выдач новым клиентам увеличился почти на треть благодаря реализации стратегии роста, направленной на привлечение новых заемщиков с относительно низким уровнем долговой нагрузки. В результате чистая процентная маржа компании выросла на 0,5% до 18,6 млрд руб., что может быть связано с увеличением средних ставок по выданным займам.

Общий объем созданных резервов вырос на 41,1%, что было связано как с ростом кредитного портфеля, так  с  ужесточением регулирования со стороны Центробанка. В результате чистая процентная маржа с поправкой на созданные резервы сократилась на 10,5% до 13,0 млрд руб.

Общие и административные расходы выросли более на 28,6% до 7,6 млрд руб. на фоне увеличения расходов на IT и маркетинг.

Отметим, что компания отразила в отчетности отложенные налоговые обязательства в сумме 385,8 млн руб. с учетом повышения ставки налога на прибыль с 20 до 25% с 1 января 2025 г. В результате чистая прибыль сократилась на 35,5%, составив 3,9 млрд руб.

По линии балансовых показателей отметим рост кредитного портфеля на 5,0% до 13,2 млрд руб. При этом портфель выданных займов  практически полностью фондируется собственным капиталом, прибавившим 6,0% (12,6 млрд руб.). Помимо этого, компания погасила три выпуска собственных облигаций, следствием чего стал скачок норматива достаточности собственных средств сразу на 25,2 п.п. до 62,3%.

Отметим практику ежеквартальных дивидендных выплат, проводимую компанией. По итогам 9 месяцев 2024 г. на эти цели было направлено 100% заработанной чистой прибыли. Предполагается, что финальный дивиденд  может составить около 12 руб. на акцию.

В марте текущего года МФК «Займер» приобрела контрольную долю в сервисе кредитования малого и среднего бизнеса «Seller Capital» - бизнес в самом быстрорастущем сегменте микрофинансового рынка, обеспечивающий заемными средствами предпринимателей и компании, которые реализуют товары на крупнейших российских маркетплейсах. Ключевой продукт сервиса – возобновляемая кредитная линия объемом от 1 до 50 млн. руб., которая полностью дистанционно предоставляется заемщикам на срок от 3 до 12 месяцев.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз мы повысили прогноз по будущим дивидендным выплатам, увеличив норму отчислений до 80% от чистой прибыли. Помимо этого мы повысили нашу оценку административных расходов, что было частично компенсировано снижением ожидаемой нами стоимости риска по кредитному портфелю. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2025 в районе 1,2 и P/E 2025 около 3,5 и пока не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________