Итоги 9 мес. 2025 г.: раскрывающийся потенциал Латинской Америки на фоне стагнации внутри РФ

Компания ВУШ Холдинг раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2025 г.

За рассматриваемый период общая выручка компании снизилась на 13,9% и составила 10,8 млрд руб. Выручка кикшеринга сократилась на 14,6%, составив 10,1 млрд руб., на фоне уменьшения числа поездок на 6,5% до 118,5 млн шт. и снижения средней выручки в расчете на активного пользователя на 11,4% до 1,6 тыс. руб. Компания связывает такую динамику с внешними факторами - неблагоприятными погодными условиями и снижением потребительской активности в условиях жесткой ДКП, а также с рыночной конъюнктурой и ростом доли коротких поездок.

Отметим, что вопреки сдерживающим факторам группа продолжила активную экспансию: парк СИМ увеличился на 15,2% до 245,3 тыс. ед. Число локаций присутствия тем временем возросло до 81 шт. (+21 локация). Себестоимость продаж за период увеличилась на 17,9% и составила 8,3 млрд руб. Основной рост пришелся на расходы, связанные с зарядкой и перевозкой самокатов, их ремонтом и техобслуживанием, а также оплату труда. Коммерческие и административные расходы, в свою очередь, снизились на 6,7% до 1,2 млрд руб. в результате программы оптимизации, реализованной во втором-третьем кварталах.

В итоге операционная прибыль сократилась на 78,0% до 918 млн руб. В тоже время EBITDA  сократилась на 43,2% до 3,7 млрд руб., а ее рентабельность показала первые признаки восстановления, составив 34,3%.В финансовом блоке отметим рост чистых финансовых расходов на 73,5% до 1,9 млрд руб. по причине роста долговых обязательств и процентных ставок по ним.

В результате чистая прибыль осталась в отрицательной зоне, составив -1,2 млрд руб. против прибыли в 2,9 млрд руб. годом ранее.

На фоне замедления результатов деятельности в России международное направление - Латинская Америка - показало существенный рост: кол-во зарегистрированных аккаунтов возросло более чем в два раза, составив 3,5 млн шт. Число поездок также показало кратный рост, достигнув 8,4 млн шт. Помимо прочих моментов отметим, что эмитент приступил ко второму этапу программы обратного выкупа на 1,5 млн акций.

По итогам вышедшей отчетности мы существенно снизили прогноз финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более сдержанный рост операционных показателей в РФ и  СНГ. В то же время мы пересмотрели прогноз по латиноамериканскому региону в сторону повышения. В результате корректировок потенциальная доходность акций значительно сократилась.

В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2025 около 1,8 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________