Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

ПРОТЕК (PRTK)

Потребительский сектор

Итоги 2012: он снова с нами

228
Перейти к комментариям

Протек представил отчетность по МСФО за 2012 г., результаты которой полностью совпали с нашими ожиданиями. Выручка компании увеличилась на 17% г/г, составив 125,5 млрд руб.

Среди сегментов наибольший вклад вносит дистрибуция, его доля в общей выручке составила 82%, а рост продаж составил 16,5%.  Наилучшую динамику показал розничный бизнес: выручка аптечной сети выросла на 19% до 16,4 млрд рублей, количество аптек в сети увеличилось на 16% до 805.  Самую слабую динамику показал бизнес по производству лекарств: продажи здесь увеличились только на 12% до 6,2 млрд рублей. Причина тому кроется в снижении цен на 18%  на выпускаемые лекарства (за счет увеличения выпуска более дешевой продукции), при этом продажи в натуральном выражении выросли на внушительные 36%.

Себестоимость компании выросла на 18%, в итоге валовая прибыль показала 11-процентный рост и составила 15,5 млрд руб. Отдельно хотелось бы отметить сокращение доли коммерческих расходов в выручке с 7,3% до 6,2% вследствие существенного сокращения расходов на рекламу, а также  восстановления резерва под обесценение дебиторской задолженности. В итоге операционная прибыль компании выросла на 48,5%, составив 3,5 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в 1,5 раза до 2,8 млрд руб.

После отмены планов компании по выкупу собственных акций на первый план снова выходит экономика. Мы ожидаем, что средний темп роста продаж компании в ближайшие пару лет составит около 10%, а уровень чистой прибыли к 2014 г. преодолеет рубеж в 4 млрд руб. Акции Протека торгуются с P/E -6  и на данный момент не входят в число наших приоритетов. Мы видим более интересные возможности как на рынке в целом, так и в рамках потребительского сектора.

Комментарии 8

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! Пересчет не производился в связи с тем, что Группа приняла решение применять МСФО (IFRS) 16 с даты его обязательного применения 1 января 2019 г., используя модифицированный ретроспективный метод без пересчета сравнительных показателей с признанием суммарного эффекта первоначального применения стандарта при наличии такового в качестве корректировки вступительной нераспределенной прибыли на 1 января 2019 г.
  • Гость

    Подскажите, почему они не провели пересчет расходов по аренде за прошлый период?
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Они динамику развития не снижают http://www.protek-group.ru/upload/iblock/f46/q1-2016-protek-presentation_eng_site.pdf
    Спасибо. Да, первый квартал прошел очень хорошо для компании, особенно в сегменте "Производство". Акции Протека потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций
  • Александр Шадрин

    Александр Шадрин

    Протек с т.зрения рынка акций второй эшелон, а т.зрения свего рынка настоящая голубая фишка. Конечно, важнее второе качество.
    Согласен, Григорий, Протек имеет мощные позиции в фармацевтике,как производстве, так и в дистрибуции.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Протек с т.зрения рынка акций второй эшелон, а т.зрения свего рынка настоящая голубая фишка. Конечно, важнее второе качество.
  • 20 Finic

    20 Finic

    Они динамику развития не снижают http://www.protek-group.ru/upload/iblock/f46/q1-2016-protek-presentation_eng_site.pdf
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    У нас тоже не вызывает сомнения рост рынка лекарственных препаратов. По нашим прогнозам, этот рынок будет расти достаточно долго, что объясняется его слабой насыщенностью и ростом номинальных доходов граждан. Что касается Протека - 3 млрд. руб. выглядят достаточно круто, мы пока ориентируемся на 2,5 млрд.руб. При этой прибыли P/E составит 5.4, что является средним значением по рынку. Тот же Верофарм мне нравится больше, не говоря уже о представителях других компаний...хотя конечно это не 120 рублей, как когда-то...
  • 20 Finic

    20 Finic

    Мой прогноз, что у Протека будет прибыль не менее 3 млрд руб. и P/E соотвественно около 4. Компания крайне интересна так как объединяет в себе производство, аптечную сеть и крупнейшего фармдистрибьютора, а рост рынка лекарственных препаратов в долгосрочном периоде сомнений не вызывает.
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»