Саратовский НПЗ (KRKN, KRKNP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 9 мес. 2017 года: отличные результаты и интригующая реконструкция
Саратовский НПЗ раскрыл бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2017 года.
Выручка компании 9 месяцев текущего года выросла на 28%, составив 10.4 млрд руб. Расходы компании сократились на 2.4% – до 5.8 млрд руб. Операционные показатели компания раскрывает лишь раз в году, так что судить о точных причинах данного роста затруднительно. Как мы предполагаем, он произошел из-за увеличения объемов переработки сырья, а также средней стоимости процессинга.
Компания не имеет долга, равно как и значительного объема свободных денежных средств. Кроме того, прочие доходы и расходы не оказали какого-либо значимого эффекта на итоговый финансовый результат. Заметим, что на протяжении последних 6 лет наблюдается постоянный рост дебиторской задолженности, сопоставимый в абсолютном выражении с размером нераспределенной прибыли. Только с начала года дебиторская задолженность выросла на 3.4 млрд руб., достигнув 14.4 млрд руб. Почти вся она приходится на материнскую компанию – Роснефть, являясь для последней способом безвозмездного фондирования. Это является не самой лучшей корпоративной практикой в части модели управления акционерным капиталом и ведет к занижению дивидендных выплат по акциям завода.
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем в 2.1 раза, составив 3.8 млрд руб.
Основная интрига, касающаяся завершения текущего года относится к проведению на заводе плановых ремонтов. По имеющейся у нас информации, в сентябре Завод должен был начать реконструкцию установок риформинга, которая должна завершиться в марте. В связи с этим мы ожидаем, что чистая прибыль в четвертом квартале 2017 года и первом квартале 2018 года может находиться под давлением.
Тем не менее, мы не стали значительно пересматривать прогноз по итогам 2017 года. Рост прогнозной чистой прибыли связан с уточнением структуры расходов, раскрытой в ежеквартальном отчете за 2 квартал. По итогам 2017 года мы ожидаем дивиденды в размере около 1.7 тыс. руб. на одну привилегированную акцию, дивидендная доходность которых, исходя из текущих котировок, превышает 13%.
Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе завод будет способен зарабатывать чистую прибыль в диапазоне 4-5 млрд руб. Мы отдаем предпочтение привилегированным акциям компании, обращающимся с мультипликаторами P/BV 2017 около 0,5 и P/E 2017 около 3.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 9 мес. 2017 года: отличные результаты и интригующая реконструкция
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 14
Артем Абалов
Алла Кочина
Елена Ланцевич
Посетитель
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Гость
Андрей Валухов
Антон Лауфер
Андрей Валухов
Роман Даянов