Индекс Арсагеры -27,77% -1,85%
Индекс МосБиржи 3114,35 -0,29%

Сегежа Групп (SGZH)

Прочие

Итоги 1 п/г 2023 г.: незначительные улучшения квартальных результатов на операционном уровне нивелированы растущими финансовыми расходами

919
Перейти к комментариям

Компания Сегежа раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 года.

Ключевые показатели Сегежа Групп, (SGZH) 1H2023

В отчетном периоде совокупная выручка компании сократилась на 31,2% и составила 39,8  млрд руб. Маржинальность OIBDA снизилась с 29,0% до 10,1%, и в итоге консолидированная OIBDA показала значительное падение, составив 4,0 млрд руб. Для лучшего понимания динамики финансовых показателей проанализируем результаты компании в разрезе операционных сегментов.

В сегменте «Бумага и упаковка» выручка снизилась на 32,3% и составила 15,3 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен продаж бумажных мешков и потребительской упаковки. OIBDA сегмента также снизилась и составила 4,7 млрд руб., несмотря на рост маржинальности сегмента с 24,8% до 30,7%.

Выручка сегмента «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает вносить наибольший вклад в структуру общих доходов Сегежи, при этом она упала более чем на треть до 17,8 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен реализации продукции, частично компенсированного ослаблением курса рубля к основным иностранным валютам. OIBDA сегмента многократно сократилась, составив 500 млн руб., что было обусловлено существенным ростом операционных издержек и логистических затрат.

Доходы сегмента «Фанера и плиты» также значительно сократились, составив 4,5 млрд руб., против 7,4 млрд руб. годом ранее. OIBDA сегмента показала пятикратное падение, составив 600 млн руб. на фоне структурной трансформации географии сбыта продукции. После запрета на ввоз продукции из российской древесины в ЕС компания была вынуждена перераспределить объёмы поставок на ряд альтернативных рынков (Китай, Южная Корея, страны СНГ), а также увеличить продажи на внутреннем рынке.

Выручка еще одного сегмента - домостроение - показала почти двукратное падение и составила 2,0 млрд руб. OIBDA сегмента составила 500 млн руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее в связи с необходимостью переориентации продаж на новые рынки, а также ростом логистических и прочих издержек.

Чистые финансовые расходы составили 6,0 млрд руб. против доходов в размере 4,5 млрд руб. годом ранее, главным образом, на фоне роста процентных расходов на 60% до 7,6 млрд руб., обусловленных повышением долговой нагрузки с 98,9 млрд руб. до 123,5 млрд руб., а также значительного сокращения величины положительных курсовых разниц до 612 млн руб. с 6,2 млрд руб. годом ранее.

В итоге чистый убыток компании составил 7,7 млрд руб. против прибыли годом ранее.

Среди прочих моментов отметим продажу конвертинговых заводов в Европе Segezha Packaging за €1 с долгом в €100 млн, что было отражено в отчетном периоде в виде чистого убытка от прекращенной деятельности в размере 102 млн руб. против чистой прибыли 365 млн руб. годом ранее.

Также менеджмент компании заявил об отсутствии планов по изменению действующей дивидендной политики, несмотря на рекомендации Совета директоров не выплачивать дивиденды за 2022 год. Комментируя результаты и прогнозы работы компании, менеджмент выразил уверенность в восстановлении цен на пиломатериалы и прочую продукцию в течении ближайших нескольких кварталов.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на период 2023–2026 гг., отразив спад в объемах продаж одновременно с ростом операционных и логистических затрат, противопоставив этому пересмотр векторов курса рубля в сторону ослабления и постепенное улучшение ценовой конъюнктуры на продукцию. Также мы обнулили дивидендные выплаты на текущий и следующий годы. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании заметно сократилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей Сегежа Групп, (SGZH) 1H2023

На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,7 и пока продолжают входить состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.

 

Комментарии 6

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Здравствуйте! На наш взгляд, рост в акциях Сегежи символический (15 копеек). Что касается повышения доходности облигационных выпусков, возможно инвесторы опасаются проблем с обслуживанием долга на фоне высокого уровня закредитованности компании. В наших портфелях в настоящий момент нет ни акций, ни облигаций Сегежи.
  • Александр Борисовский

    Александр Борисовский

    Здравствуйте!За последнее время облигации Сегежи значительно упали и дают доходность к погашению около 20 процентов. При этом акции компании находятся на постоянных уровнях и даже выросли за последний месяц. Почему возникло такое несоответствие между долговым и долевым капиталом?
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Добрый день. На иллюстрациях логотип Арсагеры "залез" на последнюю строку, несколько скрывает цифры. В иллюстрациях к другим постам логотип размещен на отдельной нижней строке.
    Сергей, добрый день! Благодарим за замечание, внесем исправления.
  • Сергей Трунов

    Сергей Трунов

    Добрый день. На иллюстрациях логотип Арсагеры "залез" на последнюю строку, несколько скрывает цифры. В иллюстрациях к другим постам логотип размещен на отдельной нижней строке.
  • Милана Попова

    Милана Попова

    Спасибо за обзор. Но почему вы пишите, что это "расписка", это же акция))
    Александр, Вы правы. Спасибо большое за комментарий, поправили.
  • Александр  Щемлев

    Александр Щемлев

    Спасибо за обзор. Но почему вы пишите, что это "расписка", это же акция))
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»