Итоги 1 кв. 2026 г.: городские сервисы вывели группы к кратному росту EBITDA

Компания Яндекс опубликовала ключевые операционные и финансовые результаты за 1 кв. 2026 г.

В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 21,6% и составила 372,7 млрд руб. Основной вклад в рост доходов внесли направления Городских сервисов (куда входят электронная коммерция, райдтех и доставка), тогда как доходы сегмента Поисковые сервисы и ИИ практически не изменились. Рассмотрим результаты деятельности в разрезе сегментов.Городские сервисы увеличили выручку на 18,5% до 210,5 млрд руб. Главным бенефициаром роста направления по-прежнему выступили E-commerce площадки, которые показали рост выручки на 17,7% до 123,4 млрд руб., однако валовой оборот (GTV) сегмента прибавил лишь 1% на фоне перехода Яндекс Маркета к более эффективной промо- и маркетинговой модели. Направление Райдтеха (такси, кик- и каршеринг) увеличило доходы на 17,4% до 71,4 млрд руб. Доставка и прочие O2O-сервисы показали рост на 19,7% до 24,3 млрд руб. Суммарная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 2,6 раза и составила 21,5 млрд руб., а рентабельность EBITDA прибавила сразу 5,6 п.п. и достигла 10,2%.

Сегмент поисковые сервисы и ИИ показал снижение выручки на 0,7% до 122,6 млрд руб. Причиной сдержанной динамики выступили изменения во внутригрупповых расчетах. Доля сервиса на российском поисковом рынке продолжила расти, увеличившись до 69,8% за счет развития тематических поисков и ИИ-ответов. Скорректированная EBITDA сегмента снизилась на 6,5% до 52,9 млрд руб., а рентабельность по EBITDA опустилась на 2,7 п.п. до 43,1%

Персональные сервисы нарастили выручку на 29,7% до 62,4 млрд руб. благодаря росту числа подписчиков Яндекс Плюса на 16,2% до 48,0 млн чел. и взрывной динамике финтеха: выручка финансовых сервисов выросла на 82,6% до 29,4 млрд руб., оставаясь самым быстрорастущим направлением группы. Скорректированная EBITDA сегмента вышла в плюс и составила 0,8 млрд руб. против отрицательного значения 1,1 млрд руб. годом ранее, во многом за счет выхода финансовых сервисов в зону положительной рентабельности.

Сервисы Б2Б технологий (Cloud, AI Studio, 360 и др.) показали рост выручки на 36,0% до 13,6 млрд руб. Положительная динамика объясняется активным расширением продуктовой линейки и привлечением новых крупных заказчиков в сервисах Yandex Cloud и Яндекс 360. Скорректированная EBITDA сегмента выросла на 49,0% до 2,6 млрд руб. что связано с увеличением доли высокомаржинальных продуктов в портфеле и эффектом масштаба.

Выручка нового блока автономных технологий возросла в 3 раза до 0,1 млрд руб. Такая динамика обусловлена активным вводом роботов-курьеров и заведений, подключенных к роботодоставке. Однако на фоне активной инвестиционной фазы убыток по скорректированной EBITDA увеличился на 76,2% и составил 5,4 млрд руб.

Прочие бизнесы и инициативы показали снижение выручки на 6,6% до 3,1 млрд руб. Убыток по скорр. EBITDA тем временем сократился на 86,6% до 1,8 млрд руб. за счет оптимизации общекорпоративных и внутригрупповых расходов.

В итоге общая скорректированная EBITDA группы увеличилась на 50,0% и составила 73,3 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 3,7 п.п. до 19,7% на фоне улучшения работы отдельных сегментов.

Чистые процентные расходы снизились на 8,7% до 9,4 млрд руб., что объясняется снижением расходов на обслуживание долга с 16,3 млрд руб. до 12,7 млрд руб. При этом финансовые доходы также показали отрицательную динамику, сократившись с 6,0 млрд руб. до 3,3 млрд руб.

Расходы по вознаграждениям на основе акций, в свою очередь, сократились на 37,0% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составили 10,4 млрд руб.

В итоге чистая прибыль составила 28,9 млрд руб. против убытка 10,8 млрд руб. годом ранее. Скорректированная чистая прибыль выросла в 2,7 раза и составила 34,7 млрд руб.

В части корпоративных событий выделим утверждение дивидендов в размере 110 рублей на акцию. Помимо этого стоит упомянуть продажу бизнеса Авто.ру за 35 млрд руб. с закрытием сделки во втором квартале 2026 г.Среди прочих моментов отчетности отметим, что компания подтвердила прогноз на 2026 год: рост выручки порядка 20% до 1,7 трлн руб., скорр. EBITDA — 350 млрд руб.

После выхода отчетности мы несколько понизили прогноз по выручке и EBITDA, отразив слабую динамику и сжатие маржи сегмента Поисковых сервисов и ИИ, одновременно с этим мы заложили ускоренное улучшение показателей Городских сервисов. Мы также учли возросшую долю амортизационных отчислений, что сократило ожидаемую прибыль Яндекса. Помимо этого отметим снижение чистых процентных расходов на всем периоде прогнозирования. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.

В настоящий момент акции Яндекса торгуются исходя из P/BV 2026 около 4 и не входят в  число наших приоритетов.

___________________________________________