МКПАО «Яндекс» (YDEX)
Связь, телекоммуникации и новые технологии
Итоги 1 п/г 2026 г.: существенный рост EBITDA при сдержанных показателях поисковых сервисов
Компания Яндекс опубликовала ключевые операционные и финансовые результаты за первую половину 2026 г.
В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 18,8% и составила 759,0 млрд руб. Основной вклад в рост доходов внесли сегменты Городских сервисов (куда входят электронная коммерция, райдтех и доставка) и Персональные сервисы. Рассмотрим результаты деятельности в разрезе сегментов.Городские сервисы увеличили выручку на 18,1% до 426,1 млрд руб. Главным бенефициаром роста направления, по-прежнему, выступили E-commerce площадки, которые показали рост выручки на 19,0% до 247,1 млрд руб. Направление Райдтеха (такси, кик- и каршеринг) увеличило доходы на 16,1% до 149,1 млрд руб. Доставка и прочие O2O-сервисы показали рост на 13,2% до 45,5 млрд руб. Суммарная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 2,7 раза и составила 55,9 млрд руб., а рентабельность возросла с 5,8% до 13,1%.
Сегмент поисковые сервисы и ИИ показал рост выручки на 4,1% до 260,0 млрд руб. Динамику поддержал рост выручки от рекламы и услуг продвижения, а также развитие ИИ форматов. Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась лишь на 2,9% до 116,6 млрд руб., а ее рентабельность снизилась на 0,6 п.п. до 44,8%. Такая динамика объясняется опережающим ростом инвестиций в развитие ИИ-направления и умных устройств.
Персональные сервисы нарастили выручку на 31,0% до 127,3 млрд руб. благодаря росту числа подписчиков Яндекс Плюса на 14,4% до 49,4 млн чел. и существенной динамике финтеха, выручка которого выросла на 65,3% до 58,9 млрд руб., сохранив статус самого быстрорастущего направления группы. Скорректированная EBITDA сегмента увеличилась более чем в 3,4 раза и составила 3,3 млрд руб., по большей части, благодаря выходу финансовых сервисов в зону положительной рентабельности.
Сервисы Б2Б технологий (Cloud, AI Studio, 360 и др.) показали рост выручки на 32,2% до 28,9 млрд руб. Положительная динамика объясняется активным расширением продуктовой линейки и привлечением новых крупных заказчиков в сервисах Yandex Cloud и Яндекс 360. Скорректированная EBITDA сегмента выросла на 45,2% до 6,4 млрд руб., что связано с увеличением доли высокомаржинальных продуктов в портфеле и эффектом масштаба.
Сегмент Автономных технологий остается в активной инвестиционной фазе: при росте выручки более чем в два раза до 236 млн руб., убыток от скорректированной EBITDA увеличился на 79,7% и составил 11,4 млрд руб. на фоне расширения флота роботов-доставщиков и развития платформы роботакси.
Прочие бизнесы и инициативы увеличили выручку на 4,1% до 6,5 млрд руб. при этом убыток по скорр. EBITDA сократился на 39,0% до 11,0 млрд руб. за счет оптимизации блока общекорпоративных и внутригрупповых расходов.
В итоге общая скорректированная EBITDA группы увеличилась на 41,2% и составила 162,2 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA увеличилась на 3,4 п.п. до 21,4% на фоне улучшения работы отдельных сегментов.
Чистые процентные расходы снизились на 14,0% до 19,6 млрд руб., что объясняется снижением расходов на обслуживание долга с 32,4 млрд руб. до 25,5 млрд руб. При этом финансовые доходы также показали отрицательную динамику, сократившись с 9,6 млрд руб. до 5,9 млрд руб.
Расходы по вознаграждениям на основе акций, в свою очередь, сократились на 34,7% по сравнению с аналогичным показателем годом ранее и составили 18,3 млрд руб.
В итоге чистая прибыль выросла до 93,4 млрд руб. против 5,4 млрд руб. годом ранее, чему также в значительной степени способствовал разовый доход от продажи бизнеса Авто.ру (по цене 25,7 млрд руб.). Скорректированная чистая прибыль, очищенная от этого эффекта и расходов по долгосрочной программе мотивации, выросла на 90,3% до 82,2 млрд руб.
Среди прочих моментов отчетности отметим, что компания подтвердила прогноз на 2026 год: рост выручки порядка 20% г/г, скорр. EBITDA — около 350 млрд руб.
После выхода отчетности мы практически не меняли наш прогноз по выручке. Слабая динамика сегмента Поисковых сервисов и ИИ была компенсирована ускоренным улучшением показателей Городских сервисов. При этом, мы снизили ожидания по расходам на программу мотивации сотрудников и одновременно учли возросшую долю амортизационных отчислений, сократили размер процентных расходов, что в совокупности увеличило ожидаемую EBITDA и прибыль Яндекса. В результате потенциальная доходность акций компании увеличилась.
В настоящий момент акции Яндекса торгуются исходя из P/BV 2026 около 4 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке. Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
|
-
Итоги 1 п/г 2026 г.: существенный рост EBITDA при сдержанных показателях поисковых сервисов
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
-
Качество корпоративного управления
Вы можете ознакомиться с таблицей, отражающей оценку качества корпоративного управления эмитента
Комментарии 6
Сергей Колчев
В расчёте потенциальная доходность Яндекса 3,8%, но судя по движению индекса из верхней границы как рост так и снижение в основном происходит синхронно, вне зависимости от текущих показателей отчётности. Подскажите, насколько оправдана данная оценка на ближайшие 3 года по компании? Например, если сравнить с Магнитом или Ростелекомом, то их дела гораздо лучше?
Елена Ланцевич
Здравствуйте! Наша оценка позволяет сравнивать активы друг с другом исходя из перспектив бизнеса и тех цен по которым можно войти в тот или иной актив. Текущая оценка показывает, что перспективы бизнеса Яндекса уже учтены в его цене в отличие от других активов, находящихся в наших портфелях.
Артем Абалов
Артем Абалов
Гость