Итоги 2015 года: двукратный рост чистого убытка

Южный Кузбасс раскрыл отчетность по РСБУ за 2015 год.

Выручка увеличилась на 15% и составила 31.7 млрд рублей, что преимущественно объясняется ростом экспортной выручки, вследствие девальвации рубля.

Операционные расходы сократились на 0.3% - до 26.8 млрд рублей.  У компании выросла себестоимость до 23.5 млрд рублей (+3%), в то же время удалось сократить коммерческие и управленческие расходы на 17% - до 3.3 млрд рублей. В итоге прибыль от продаж выросла в 8.3 раза, составив 4.8 млрд рублей.

Все успехи операционной деятельности были полностью перечеркнуты блоком финансовых статей. За год долговая нагрузка компании увеличилась наполовину, составив 158 млрд рублей. Финансовые вложения показали более скромный рост, достигнув 88 млрд рублей. При этом «чистый процентный доход» Южного Кузбасса составил 1.8 млрд рублей. Однако тот факт, что существенная часть долгового бремени выражена в валюте привел к их огромной отрицательной переоценке, в результате отрицательное сальдо прочих доходов и расходов увеличилось до 47.6 млрд рублей в 2015 году против 23.5 млрд рублей годом ранее. Чистый убыток вырос вдвое – до 41 млрд рублей, отрицательные чистые активы продолжили рост, достигнув 34 млрд рублей.

В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий. Мы прогнозировали более скромную переоценку активов и обязательств, однако ситуация по итогам года дала понять, что, по всей видимости,  заимствования внутри группы компания осуществляет в рублях, беря таким образом весь валютный риск на себя.

По итогам отчетности мы несколько понизили прогнозные финансовые результаты компании. Существенная прибыль по итогам 2016 года объясняется заложенной положительной переоценкой валютных займов, так как мы прогнозируем укрепление национальной валюты. Мы не приводим прогнозное значение ROE по итогам 2016 года, так как по итогам 2015 года собственный капитал компании был отрицательным. В данный момент бумаги эмитента в число наших приоритетов не входят.