Основной сайт УК «Арсагера», на котором содержится множество полезных текстовых и видеоматериалов, дополнительная аналитическая информация и информация по инвестиционным продуктам компании.
Макромониторинг #167 от 19.12.17343 20 декабря 2017 в 14:50
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 19 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 1,8%. Нефтяные котировки в отчетном периоде поддержали новые данные о максимальном за весь 2017 год уровне выполнения станами ОПЕК сделки по сокращению нефтедобычи в ноябре. Сейчас баррель нефти стоит 63 доллара и 55 центов.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.
Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи увеличился на 0,7% до отметки 2 135 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 36,8 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 16,5, стран с развитой экономикой – на уровне 21,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,9.
Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 766 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 29%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,1. При сохранении корпоративных прибылей на текущем уровне, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 26% выше текущих значений, и составлять 2 692 пункта.
Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 108%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит около 9%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,6%. Сейчас доллар США стоит 58 рублей и 61 копейку. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.
Международные резервы России по состоянию на 8 декабря снизились на 0,9 млрд долл. и составили 429,3 млрд долл.
За период с 5 по 11 декабря, по данным Росстата, потребительские цены в России увеличились на 0,1%. Неделей ранее инфляция также составила 0,1%. С начала года рост цен составил 2,2%. В годовом выражении по состоянию на 11 декабря инфляция составила 2,5%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы по-прежнему ожидаем, что темпы роста потребительских цен в скором времени будут стремиться к уровню 4-4,5%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 4 б.п., в муниципальном секторе – снизилась на 11 б.п., в государственном секторе - сократилась на 10 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.
Отметим, что по итогам заседания Совета директоров Банка России 15 декабря ключевая ставка была снижена на 50 б.п. до 7,75%, в то время как рынок ожидал снижения ставки до 8%. В заявлении по итогам заседания было отмечено, что на решение повлиял низкий текущий уровень годовой инфляции, а также продление соглашения об ограничении добычи нефти. Также был дан сигнал о возможности снижения ключевой ставки в первом полугодии 2018 года.
По нашему мнению, в течение следующего года процентные ставки продолжат снижаться. В данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 13,5%, по муниципальному сегменту – снижения на 13,7%, по государственному сегменту – снижения на 15,2%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,1 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,9 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация составляет 7,7 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за ноябрь цены на вторичном рынке жилой недвижимости снизились на 0,01%, в то время как на первичном рынке цены выросли на 0,47%. Таким образом, с начала года первичный рынок недвижимости показывает снижение на 2,9%, а вторичный рынок показывает рост на 1,2%. При этом наш прогноз, сделанный в конце прошлого года, предполагал рост цен на недвижимость с начала года на 8,2%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 19 декабря, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть увеличились на 1,8%. Нефтяные котировки в отчетном периоде поддержали новые данные о максимальном за весь 2017 год уровне выполнения станами ОПЕК сделки по сокращению нефтедобычи в ноябре. Сейчас баррель нефти стоит 63 доллара и 55 центов.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах.
Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи увеличился на 0,7% до отметки 2 135 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 36,8 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 7,3. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков стран БРИКС сейчас находится на уровне 16,5, стран с развитой экономикой – на уровне 21,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 25,9.
Если посчитать значение индекса Московской Биржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний, полученных за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 2 766 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса Московской Биржи составляет сейчас 29%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Его исторические значения Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
При этом наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2018 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,1. При сохранении корпоративных прибылей на текущем уровне, с фундаментальной точки зрения индекс Московской Биржи к концу 2018 года должен находиться на 26% выше текущих значений, и составлять 2 692 пункта.
Кроме того, сейчас соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 108%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок интересен для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2018 года рост денежной массы составит около 9%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс укрепился на 0,6%. Сейчас доллар США стоит 58 рублей и 61 копейку. Входящими параметрами при прогнозировании макроэкономических показателей для нас являются цены на сырье, которые в целом укладываются в наш прогноз.
Международные резервы России по состоянию на 8 декабря снизились на 0,9 млрд долл. и составили 429,3 млрд долл.
За период с 5 по 11 декабря, по данным Росстата, потребительские цены в России увеличились на 0,1%. Неделей ранее инфляция также составила 0,1%. С начала года рост цен составил 2,2%. В годовом выражении по состоянию на 11 декабря инфляция составила 2,5%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы по-прежнему ожидаем, что темпы роста потребительских цен в скором времени будут стремиться к уровню 4-4,5%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 4 б.п., в муниципальном секторе – снизилась на 11 б.п., в государственном секторе - сократилась на 10 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России по-прежнему являются высокими.
Отметим, что по итогам заседания Совета директоров Банка России 15 декабря ключевая ставка была снижена на 50 б.п. до 7,75%, в то время как рынок ожидал снижения ставки до 8%. В заявлении по итогам заседания было отмечено, что на решение повлиял низкий текущий уровень годовой инфляции, а также продление соглашения об ограничении добычи нефти. Также был дан сигнал о возможности снижения ключевой ставки в первом полугодии 2018 года.
По нашему мнению, в течение следующего года процентные ставки продолжат снижаться. В данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 13,5%, по муниципальному сегменту – снижения на 13,7%, по государственному сегменту – снижения на 15,2%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,1 года, в группах 2.2 и 5.2 – 3,9 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Средняя дюрация составляет 7,7 года.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то за ноябрь цены на вторичном рынке жилой недвижимости снизились на 0,01%, в то время как на первичном рынке цены выросли на 0,47%. Таким образом, с начала года первичный рынок недвижимости показывает снижение на 2,9%, а вторичный рынок показывает рост на 1,2%. При этом наш прогноз, сделанный в конце прошлого года, предполагал рост цен на недвижимость с начала года на 8,2%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание, и до свидания!
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, д. 26, литер А помещ. 1-Н, БЦ «Ренессанс», 8-й этаж. Тел. +7(812) 313-05-30
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Риски, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Предоставляемая на сайте информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Правила Закрытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — AМ» зарегистрированы Банком России: № 3152 от 17.05.2016 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: № 0363-75409054 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: № 0439-75408664 от 13.12.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: № 0364-75409132 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: № 2721 от 20.01.2014 г. Лицензии ФСФР России № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 г., № 040-10982-001000 от 31.01.2008 г.