Основной сайт УК «Арсагера», на котором содержится множество полезных текстовых и видеоматериалов, дополнительная аналитическая информация и информация по инвестиционным продуктам компании.
Макромониторинг #208 от 30.07.2019132 30 июля 2019 в 20:24
Здравствуйте, уважаемые зрители. Сегодня 30 июля, в эфире макромониторинг от компании Арсагера. В студии Владислав Корсунский.
С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 3.6% на фоне беспокойства инвесторов о перспективах глобального экономического роста, а также ослабления напряженности на Ближнем Востоке после проведения конструктивных переговоров Ирана с крупными державами по ядерной сделке. На данный момент баррель нефти стоит 63 доллара и 71 цент.
Наш прогноз стоимости нефти на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. Мы ожидаем, что средняя цена на нефть в 2019 году сложится на уровне около 66 долларов за баррель.
Индекс Московской Биржи с момента выхода последней передачи снизился на 1% до отметки 2 728 пунктов. Капитализация российского фондового рынка составляет сейчас 45,2 трлн рублей.
При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка равен 5,6. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 13,2, стран с развитой экономикой – на уровне 18,3, при этом P/E индекса S&P500 составляет 21,9.
Если посчитать значение индекса МосБиржи на основе текущих процентных ставок и прибылей компаний за последний год, то мы увидим, что его значение должно составлять 4 707 пунктов. Разница текущего и расчетного значений индекса МосБиржи составляет сейчас 72,5%. Эту разницу мы называем индекс Арсагеры. Такое высокое значение индекса Арсагеры во многом было предопределено существенным ростом чистой прибыли ряда компаний, причем в некоторых случаях внушительный рост прибыли не был связан с результатами от их основной деятельности. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Значение индекса можно трактовать как то, на сколько процентов должен измениться индекс Московской Биржи, чтобы достичь своего справедливого с фундаментальной точки зрения уровня.
Наш прогноз процентных ставок с учетом привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках показывает, что на конец 2019 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 9,6. С учетом наших ожиданий изменения совокупного объема корпоративных прибылей компаний, входящих в индекс Московской биржи, капитализация индекса МосБиржи с фундаментальной точки зрения должна увеличиться с начала года на 54%. С учетом дивидендных выплат, которые должны провести компании в текущем году, справедливое значение для индекса Московской биржи на конец 2019 года мы оцениваем на уровне 3 472 пунктов, что на 27% выше текущих значений.
Кроме того, на текущий момент соотношение денежной массы и капитализации российского фондового рынка составляет порядка 103%. Такое высокое значение показателя М2/Капитализация говорит о том, что в настоящее время отечественный фондовый рынок остается интересным для приобретения активов. При этом мы ожидаем, что по итогам 2019 года рост денежной массы составит 10,5%.
Что касается рубля, то с момента выхода последней передачи его курс снизился на 1.1% на фоне сокращения цен на нефть.
Международные резервы России по состоянию на 19 июля выросли на 2 млрд долл. и составили 520,3 млрд долл. на фоне покупки валюты в рамках бюджетного правила, частично нивелированной отрицательной переоценкой активов.
По данным Росстата, за период с 16 по 22 июля потребительские цены выросли на 0,1%. При этом неделей ранее инфляция была нулевой. С начала года инфляция составила 2,8%, при этом в годовом выражении по состоянию на 22 июля рост цен замедлился до 4,6%.
Наш прогноз инфляции на ближайшие годы Вы можете видеть на своих экранах. На данный момент мы ожидаем, что темпы роста потребительских цен в ближайшие годы будут находиться в диапазоне 4-5%.
Что касается рынка облигаций, то за время, прошедшее с момента выхода последней передачи, доходность в корпоративном секторе сократилась на 10 б.п., в муниципальном секторе доходность снизилась на 17 б.п., а в государственном секторе доходность потеряла 9 б.п. Мы считаем, что при текущем уровне инфляции в России и уровне процентных ставок в мире, доходности на облигационном рынке России являются высокими.
Отметим, что 26 июля Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 7,25% годовых. В заявлении по итогам заседания отмечалось продолжение замедления инфляции и то, что инфляционные ожидания остаются на повышенном уровне. Вместе с этим было отмечено, что на краткосрочном горизонте инфляционные риски ограничены слабой экономической активностью наряду с временными факторами. При этом в качестве одного из рисков регулятор выделил бюджетную политику, так как догоняющий рост бюджетных расходов во втором полугодии текущего года может иметь проинфляционный эффект в конце 2019 – начале 2020 года. Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний Совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике в первой половине 2020 года.
По нашему мнению, в течение года процентные ставки продолжат снижаться. На данный момент мы ожидаем снижения уровня процентных ставок по корпоративному сегменту на 19,8%, по муниципальному сегменту - снижения на 19,7%, и по государственному сегменту – снижения на 16,1%.
Мы считаем, что в первых группах ликвидности среди корпоративных, муниципальных и государственных облигаций наиболее интересными являются облигации с большей дюрацией. Средняя дюрация облигаций, которым мы отдаем предпочтение в группах 2.1 и 5.1, составляет 4,6 года, в группах 2.2 и 5.2 средняя дюрация составляет 4,1 года.
На данном слайде представлены наши предпочтения на рынке государственных облигаций. Их средняя дюрация составляет 8 лет.
Что касается рынка недвижимости Санкт-Петербурга, то по данным на 30 июля рост цен на вторичном рынке жилой недвижимости за месяц составил 0,94%, а на первичном рынке недвижимости цены выросли на 0,92%. С начала года рост цен на первичном рынке составил 6,1%, в то время как на вторичном рынке цены выросли на 7,6%. Мы ожидаем, что по итогам 2019 года цены на вторичном рынке жилья Санкт-Петербурга вырастут на 8%.
Это были все новости, которыми я хотел с Вами поделиться. Спасибо за внимание и до свидания!
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, д. 26, литер А помещ. 1-Н, БЦ «Ренессанс», 8-й этаж. Тел. +7(812) 313-05-30
Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Риски, связанные с инвестированием в паевые инвестиционные фонды, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации». Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Предоставляемая на сайте информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Правила Закрытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — AМ» зарегистрированы Банком России: № 3152 от 17.05.2016 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: № 0363-75409054 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: № 0439-75408664 от 13.12.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: № 0364-75409132 от 01.06.2005 г. Правила Открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: № 2721 от 20.01.2014 г. Лицензии ФСФР России № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 г., № 040-10982-001000 от 31.01.2008 г.