Итоги 1 кв 2023 года

Warner Bros. Discovery, Inc.

Компания Warner Bros. Discovery, Inc. опубликовала отчетность за 1 кв 2023 года.

В 2022 г. совокупная выручка компании выросла в 3,4 раза, составив $10,7 млрд. Обратимся к анализу финансовых показателей сегментов.

В отчетном периоде выручка сегмента «Studios» были сформированы в основном за счет доходов от проката фильмов в кинотеатрах и лицензирования телевизионных передач. Прочая выручка также продемонстрировала рост на фоне возобновления работы музея Warner Bros. Studio Tour в Лондоне и Голливуде, посвященному фильму о Гарри Поттере.

На операционном уровне сегмент зафиксировал убыток в размере $86 млн, обусловленный ростом расходов, связанных с реструктуризацией корпоративного контура и амортизацией справедливой стоимости приобретенного контента.

Выручка сегмента «Networks» увеличилась почти два раза и составила $5,6 млрд. Наибольший вклад в выручку сегмента внесли возросшие доходы от подписки, составившие $3,0 млрд, а также продемонстрировавшие рост на 56,4% доходы от рекламы в США на фоне существенного увеличения спортивной рекламы. Доходы от контента и прочая выручка выросли на 8,0% за счет услуг, предоставленных совместным предприятиям.

Отметим снижение операционной прибыли на 8,3% до $868 млн, обусловленное ростом операционных расходов на фоне проведенного слияния объединенной компании.

Доходы сегмента «DTC» кратно выросли и составили $2,5 млрд. Основной причиной такой динамики выручки сегмента стал глобальный прирост розничных подписчиков.

На операционном уровне сегмент отразил убыток в размере $606 млн по причине возросших затрат на инвестиции по запуску новых каналов, позволяющих выйти на новые глобальные рынки, и поддержанию существующих платформ.

Теперь вернемся к рассмотрению консолидированных результатов компании.

Себестоимость предоставления услуг выросла опережающими темпами относительно выручки (почти в 6 раз) на фоне увеличения инвестиций в сегмент DTC, более высоких расходов на запуск игр, на права на показ спортивных мероприятий, а также затрат на контент для кинотеатров. Коммерческие и административные расходы показали двукратный рост на фоне увеличения затрат на транзакции, связанных со слиянием объединенной компании. Также на фоне слияния резко подскочили расходы, связанные с реструктуризацией корпоративного контура компании, и процентные расходы за счет повышения долга.

В результате операционный убыток составил $557 млн против прибыли $353 млн годом ранее.

Льгота по налогу на прибыль в размере $178 млн возникла из-за эффекта распределения доходов и убытков между иностранными юрисдикциями.

В итоге чистый убыток компании составил $1,1 млрд против прибыли $456 млн годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив увеличение финансовых расходов на фоне повышения долговой нагрузки. В результате потенциальная доходность акций Warner Bros. Discovery незначительно сократилась.

Мы ожидаем, что, начиная с 2025 года, Warner Bros. Discovery будет зарабатывать чистую прибыль в размере $0,5-1,5 млрд. В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,6 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________