Итоги 9 мес. 2023 года

Warner Bros. Discovery, Inc.

Компания Warner Bros. Discovery, Inc. опубликовала отчетность за 9 мес. 2023 года.

В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 36,1%, составив $31,0 млрд. Обратимся к анализу финансовых показателей сегментов.

В отчетном периоде выручка сегмента «Studios» были сформированы в основном за счет доходов от проката фильмов в кинотеатрах и лицензирования телевизионных передач. Прочая выручка также продемонстрировала рост на фоне высокой посещаемости музея Warner Bros. Studio Tour в Лондоне и Голливуде, посвященному фильму о Гарри Поттере.

На операционном уровне сегмент зафиксировал прибыль в размере $37 млн, обусловленный кратным снижением расходов, связанных с реструктуризацией корпоративного контура, частично нивелированным ростом амортизационных отчислений и амортизацией справедливой стоимости приобретенного контента.

Выручка сегмента «Networks» увеличилась на 17,2% и составила 16,2 млрд. Наибольший вклад в выручку сегмента внесли возросшие более чем на четверть доходы от подписки, составившие $8,8 млрд, а также продемонстрировавшие рост на 6,6% доходы от рекламы в США на фоне увеличения спортивной рекламы. Доходы от контента и прочая выручка выросли на 10,4% за счет услуг, предоставленных совместным предприятиям.

Отметим увеличение операционной прибыли на 11,8% до $2,5 млрд, обусловленное падением расходов, связанных с реструктуризацией корпоративного контура, частично нивелированным ростом амортизационных отчислений и амортизацией справедливой стоимости приобретенного контента.

Доходы сегмента «DTC» выросли более чем наполовину и составили $7,6 млрд. Основными причинами такой динамики выручки сегмента стал глобальный прирост розничных подписчиков, а также увеличение среднего дохода на одного пользователя.

На операционном уровне сегмент отразил убыток в размере $1,8 млрд, главным образом, по причине повышения износа и амортизационных отчислений.

Теперь вернемся к рассмотрению консолидированных результатов компании.

Себестоимость предоставления услуг выросла большими темпами относительно выручки на фоне увеличения инвестиций в сегмент DTC, более высоких расходов на запуск игр, на права на трансляцию спортивных мероприятий, а также затрат на содержание и производство контента. В то же время коммерческие и административные расходы показали снижение на фоне контроля маркетинговых расходов и сокращения расходов на персонал. Также резко упали расходы, связанные с реструктуризацией корпоративного контура компании, проведенной в прошлом году.

В результате операционный убыток сократился в 4 раза и составил $1,4 млрд.

Льгота по налогу на прибыль в отчетном периоде сократилась более чем в 2 раза, составив $563 млн.

В итоге чистый убыток компании сократился на 48,3% и составил $2,7 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на всем периоде, ожидая снижения маржи по показателю скорректированной EBITDA в сегменте «DTC». В результате потенциальная доходность акций Warner Bros. Discovery сократилась.

Мы ожидаем, что, начиная с 2026 года, Warner Bros. Discovery будет зарабатывать чистую прибыль в размере $0,5-$1,5 млрд. В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,6 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________