Итоги 2022 года

Warner Bros. Discovery, Inc.

Компания Warner Bros. Discovery, Inc. опубликовала отчетность за 2022 год.

В 2022 г. совокупная выручка компании выросла в 2,7 раза, составив $33,8 млрд. Обратимся к анализу финансовых показателей сегментов.

В отчетном периоде доходы сегмента «Studios» были сформированы в основном за счет доходов от проката фильмов в кинотеатрах и лицензирования телевизионных передач. Прочая выручка также продемонстрировала рост на фоне возобновления работы музея Warner Bros. Studio Tour London, посвященному фильму о Гарри Поттере.

На операционном уровне сегмент зафиксировал убыток в размере $1,2 млрд, обусловленный ростом расходов, связанных с реструктуризацией корпоративного контура и амортизацией справедливой стоимости приобретенного контента.

Выручка сегмента «Networks» увеличилась почти на три четверти и составила $19,3 млрд. Наибольший вклад в выручку сегмента внесли возросшие доходы от рекламы, составившие $8,2 млрд, на фоне увеличения спортивной рекламы в США, а также продемонстрировавшие двукратный рост доходы от подписки в США. Доходы от контента показали двузначные темпы роста за счет предоставления лицензионных прав третьим лицам на освещение Олимпийских Игр для европейских зрителей.

Отметим падение операционной прибыли на 33,0% до $2,9 млрд, обусловленное ростом операционных расходов на фоне проведенного слияния объединенной компании.

Доходы сегмента «DTC» кратно выросли и составили $7,3 млрд. Основным причиной такой динамики выручки сегмента стал глобальный прирост розничных подписчиков на фоне запуска платных каналов Discovery + и HBO Max во второй половине прошлого года.

На операционном уровне сегмент отразил убыток в размере $5,3 млрд по причине возросших затрат на инвестиции по запуску новых каналов, позволяющих выйти на новые глобальные рынки, и поддержанию существующих платформ.

Теперь вернемся к рассмотрению консолидированных результатов компании.

Себестоимость предоставления услуг выросла опережающими темпами относительно выручки (более чем в 4 раза) на фоне увеличения инвестиций в сегмент DTC, более высоких расходов на запуск игр, на права на показ спортивных мероприятий, а также затрат на контент для кинотеатров. Коммерческие и административные расходы показали двукратный рост на фоне увеличения затрат на транзакции, связанных со слиянием объединенной компании. Также на фоне слияния резко подскочили расходы, связанные с реструктуризацией корпоративного контура компании, а также процентные расходы за счет повышения долга.

В результате операционный убыток составил $7,4 млрд против прибыли $2,0 млрд годом ранее.

Льгота по налогу на прибыль в размере $1,7 млрд возникла на фоне необлагаемых налогом расходов по конвертации привилегированных акций Discovery Inc. в ходе проведения сделки слияния, а также в виде эффекта распределения доходов и убытков между иностранными юрисдикциями.

В итоге чистый убыток компании составил $7,4 млрд против прибыли $1,0 млрд годом ранее.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год, отразив более сглаженное увеличение прибыли в сегменте «Networks» на фоне опережающего темпа роста амортизационных отчислений. При этом нами был повышен прогноз прибыли на последующие годы, учтя ожидающийся рост базы подписчиков в сегменте «DTC» и снижение удельных операционных затрат. В результате потенциальная доходность акций Warner Bros. Discovery незначительно возросла.

Мы ожидаем, что, начиная с 2024 года, Warner Bros. Discovery будет зарабатывать чистую прибыль в размере $0,5-1,5 млрд. В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 1 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________