Итоги 1 п/г 2023 года

Warner Bros. Discovery, Inc.

Компания Warner Bros. Discovery, Inc. опубликовала отчетность за 1 п/г 2023 года.

В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 62,2%, составив $21,1 млрд. Обратимся к анализу финансовых показателей сегментов.

В отчетном периоде выручка сегмента «Studios» были сформированы в основном за счет доходов от проката фильмов в кинотеатрах и лицензирования телевизионных передач. Прочая выручка также продемонстрировала рост на фоне высокой посещаемости музея Warner Bros. Studio Tour в Лондоне и Голливуде, посвященному фильму о Гарри Поттере.

На операционном уровне сегмент зафиксировал убыток в размере $227 млн, обусловленный ростом расходов, связанных с реструктуризацией корпоративного контура, износом и амортизационными отчислениями и амортизацией справедливой стоимости приобретенного контента.

Выручка сегмента «Networks» увеличилась почти на треть и составила 11,3 млрд. Наибольший вклад в выручку сегмента внесли возросшие наполовину доходы от подписки, составившие $5,9 млрд, а также продемонстрировавшие рост на 15,6% доходы от рекламы в США на фоне увеличения спортивной рекламы. Доходы от контента и прочая выручка выросли на 19,7% за счет услуг, предоставленных совместным предприятиям.

Отметим снижение операционной прибыли на 4,9% до $1,3 млрд, обусловленное ростом операционных расходов на фоне повышения износа и амортизационных отчислений, а также амортизации справедливой стоимости приобретенного контента.

Доходы сегмента «DTC» выросли более чем в 2 раза и составили $5,2 млрд. Основными причинами такой динамики выручки сегмента стал глобальный прирост розничных подписчиков, а также увеличение среднего дохода на одного пользователя.

На операционном уровне сегмент отразил убыток в размере $1,2 млрд по причине повышения износа и амортизационных отчислений, а также снижения амортизации справедливой стоимости контента на фоне закрытия канала CNN+ в прошлом году.

Теперь вернемся к рассмотрению консолидированных результатов компании.

Себестоимость предоставления услуг выросла большими темпами относительно выручки на фоне увеличения инвестиций в сегмент DTC, более высоких расходов на запуск игр, на права на показ спортивных мероприятий, а также затрат на содержание и производство контента. Коммерческие и административные расходы также показали рост на фоне увеличения затрат на транзакции, связанных со слиянием объединенной компании. Также на фоне слияния резко подскочили расходы, связанные с реструктуризацией корпоративного контура компании, и процентные расходы за счет повышения долга.

В результате операционный убыток сократился более чем в 2 раза и составил $1,5 млрд.

Льгота по налогу на прибыль в размере $438 млн возникла из-за эффекта распределения доходов и убытков между иностранными юрисдикциями.

В итоге чистый убыток компании сократился на 22,0% и составил $2,3 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий год, ожидая снижения маржи по показателю скорректированной EBITDA в сегменте «DTC» и увеличения межсегментных убытков. В результате потенциальная доходность акций Warner Bros. Discovery незначительно сократилась.

Мы ожидаем, что, начиная с 2025 года, Warner Bros. Discovery будет зарабатывать чистую прибыль в размере $0,5-1,5 млрд. В настоящий момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 0,6 и входят в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________